Zürich (www.aktiencheck.de) - Jean Philippe Bertschy, Analyst von Vontobel Research, stuft die ARYZTA-Aktie (ISIN CH0043238366/ WKN A0Q4FN) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit dem Votum "hold" ein.

Im FY 2011/12 (Juli) habe das organische Wachstum des Lebensmittelkonzerns bei +3,8% gelegen, wobei Europa unvermindert negativ sei (-1,0%, nach 9M -1,1%). In Nordamerika habe es +7,0% (9M +7,0%) und im Rest der Welt +13,0% (9M+13,6%) erreicht. Der bisherige Trend habe sich also im 4Q fortgesetzt. Origin habe +7,1% und der Konzern 4,9% erreicht. Die EBIT-Marge des Konzerns sei 10,6% (+50 Bp) gewesen und das Lebensmittelsegment habe die Erwartungen mit 13,1%, +60 Bp leicht übertroffen.

In Europa sei die bereinigte EBITA-Marge stark um +70 Bp auf 13,3% gestiegen, aber auch Nordamerika habe sich um +50 Bp auf 12,8% verbessert, nur der Rest der Welt sei um -60 Bp auf 13,1% zurückgegangen; allerdings mache dieser nur 8% des EBITA des Lebensmittelbereichs aus. Das ATI-Programm zeige positive Auswirkungen. Die EBITA-Marge von Origin (ARYZTA halte 69%) habe 5,2% (+30 Bp) betragen.

ARYZTA führe die erneut aufflammende Inflation bei Lebensmitteln an und sehe im GJ 2012/13 wiederum ein Jahr der Reorganisation/Transformation. Man gehe von einem EPS-Wachstum von +5 bis 10% aus, das unter der derzeitigen Schätzung der Analysten von +15% liege.

Das GJ 2011/12-Ergebnis habe leicht über den Erwartungen gelegen, aber die Analysten würden zum einen einen Rückgang der Verbrauchernachfrage und zum anderen, was noch wichtiger sei, einen starken Anstieg der Rohstoffpreise, vor allem bei Weizen (+33% im Vergleich zum letztjährigen Durchschnittspreis) sehen, der 40% von ARYZTAs Rohstoffkorb ausmache.

Aufgrund des verhaltenen Ausblicks (EPS +5 bis 10%) werden die Analysten von Vontobel Research ihre Prognosen leicht senken (E -3 bis 5%) und bestätigen ihr "hold"-Rating für die ARYZTA-Aktie. Das Kursziel sehe man bei CHF 50. (Analyse vom 24.09.2012) (24.09.2012/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.