Zürich (www.aktiencheck.de) - Michael Foeth, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Adecco (ISIN CH0012138605/ WKN 922031) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Votum "buy" ein.

Zwischenbericht: Organisches Umsatzwachstum von -4,0% in Q2/12, Ausstiegswachstum im Juni -3,0% (bereinigt nach Handelstagen), Juli etwas schwächer (wegen Frankreich und Japan) mit ca. -5%, August bei etwa -4%, August/Juli mit stabilem Trend in Europa und leichter Wachstumsbeschleunigung in den USA, keine nennenswerten Trendänderungen im September und keine Alarmsignale. Das Unternehmen sei zuversichtlich, dass der positive Bruttomargentrend anhalten werde (Zeitarbeitsmargen höher und Mix günstiger).

Finanzielle Prioritäten und Rezept zur Realisierung der Ziel-EBITA-Marge von 5,5%+: Umsatzwachstum und Bewahrung sowie Verbesserung der Rentabilität durch Preisdisziplin, fortgesetzte Mixverbesserung, strenge Kostenkontrolle und Kostenflexibilität, effizientes Kapitalmanagement führe zu hohen Cashflows (nachhaltig zwischen EUR 400 und 1.000 Mio.), Realisierung einer EBITA-Marge von mehr als 5,5%, Steigerung der Kapitalrendite. In den nächsten 18 bis 24 Monaten stünden keine größeren Übernahmen an, Dividendenausschüttung langfristig bei 40 bis 50%.

Strategische Prioritäten seien unverändert: Personalbindung, IT-Systeme, Fachkräftevermittlung, Kunden, BPO (Auslagerung von Geschäftsabläufen) und Schwellenmärkte.

Trotz anhaltenden Gegenwinds von der europäischen Wirtschaft sehe Adecco keine Verschlechterung des Trends; der CFO habe einen überzeugenden Plan vorgelegt, um die Rentabilitätsziele zu erreichen, aber dazu sei ein Umsatzwachstum nötig. Die Analysten würden schätzen, dass ein Umsatz von ca. EUR 23,5+ Mrd. erforderlich sein werde, um das Ziel zu erreichen. Das Unternehmen setze die richtigen Prioritäten, um vom Aufschwung zu profitieren und die Rentabilität während eines Abschwungs zu halten (neu weltweiter Leader in den Bereichen allgemeine Personal- und Fachkräftevermittlung sowie Outplacement).

Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihr "buy"-Rating für die Adecco-Aktie. Das Kursziel werde bei CHF 59 gesehen. (Analyse vom 20.09.2012) (20.09.2012/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.