Zürich (www.aktiencheck.de) - Stefan Schürmann, Analyst von Vontobel Research, stuft die Nationale Suisse-Aktie (ISIN CH0100699641/ WKN A0RNJZ) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" nach wie vor mit dem Rating "hold" ein.

Der Reingewinn sei um 7% auf CHF 56,8 Mio. gestiegen, was ein wenig unter der Maximalschätzung der Analysten von CHF 58,2 Mio. liege und einer hohen Eigenkapitalrendite von 14,2% entspreche. Anpassungen des Schweizer Pensionssystems hätten sich mit einem Beitrag von CHF 6,8 Mio. netto positiv auf den Reingewinn ausgewirkt.

Das Nichtlebensgeschäft habe einen starken Segmentgewinn von CHF 82,1 Mio. erzielt (Vontobel Research-Schätzung: CHF 69,1), der auf den Rückgang der Schaden/Kosten-Quote auf 91,5% zurückzuführen gewesen sei (Vontobel Research-Schätzung: 94,1%, H1/11 94,7%).

Die Ergebnisse des Lebensversicherungsgeschäfts seien weiterhin durch die schwierige Lage an den Finanzmärkten belastet worden. Der Segmentbeitrag sei auf CHF 6,6 Mio. gekommen (Vontobel Research-Schätzung: CHF 7,2 Mio.), wobei das ausländische Lebensversicherungsgeschäft einen geringen Verlust von CHF 0,5 Mio. ausgewiesen habe.

Das Eigenkapital sei durch die frühzeitige Einführung von IAS 19 beeinträchtigt worden, die zu einer Reduzierung von CHF 119,5 Mio. geführt habe. Der bereinigte Buchwert einschließlich IAS19 liege mit CHF 37,1 etwas über der Analysten-Schätzung von CHF 35,5 einschließlich IAS 19. Als nächster Kursimpuls sehe man die Ergebnisse für GJ12 am 27. März 2013.

Nationale Suisse nutze die Vorteile ihres viel versprechenden Geschäftsmodells, bei dem mit spezialisierten Produktlinien hervorragende Ergebnisse im Segment Nicht-Leben erzielt würden. Möglicherweise werde das Unternehmen IAS 19 vorzeitig anwenden, was allerdings den Buchwert schmälern würde. Nationale Suisse sei derzeit mit dem 1,0fachen bereinigten Buchwert von CH 37 bewertet, sodass, ausgehend von den hohen Eigenkapitalrenditen der letzten Jahre, weiteres Aufwärtspotenzial vorhanden sei. In der Bewertung und dem Kursziel von CHF 40 sei ein Haircut für IAS 19 bereits enthalten.

Bis auf Weiteres bekräftigen die Analysten von Vontobel Research ihr "hold"-Rating für die Nationale Suisse-Aktie. (Analyse vom 05.09.2012) (05.09.2012/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.