Die Analysten von der Commerzbank stufen die Aktien der Rhodia S.A. (WKN 914820) auf "hold" ein. Das Kursziel sehe man bei 5,90 Euro.

Die Ergebnisse von Rhodia seien verwirrend, würden beim Gewinn jedoch sowohl unter der Commerzbank- als auch der Konsensprognose liegen. Von größerer Bedeutung sei die Meldung des Unternehmens, wonach sich das Geschäft im 3. Quartal verlangsamt habe und im 4. Quartal bestenfalls gegenüber dem Vorquartal unverändert bleibe. Dies bestätige die Annahme, dass es im Spezialchemiesektor weitere Kursverluste geben werde, da die Margen durch höhere Rohstoffpreise gedrückt und sich die Umsatzerwartungen entsprechend der Abschwächung bei den konjunkturellen Fundamentaldaten verringern würden.

Der Umsatz habe mit rund EUR 1,6 Mrd., was einem Rückgang um 4,8% entspreche, im Rahmen der Commerzbank-Erwartungen (rund EUR 1,6 Mrd.) gelegen. Das EBITDA habe mit EUR 184 Mio. um EUR 20 Mio. über der Prognose gelegen, wenngleich Rhodia nur EUR 4 Mio. an "normalen" Umstrukturierungskosten in diesem Ergebnis verbucht habe, verglichen mit den von der Commerzbank geschätzten EUR 13 Mio. Auf vollständig bereinigter Basis habe sich das EBITDA auf EUR 188 Mio. gegenüber den prognostizierten EUR 177 Mio. belaufen.

Von größerer Bedeutung seien die Anmerkungen des Unternehmens zur Geschäftstätigkeit im 3. Quartal sowie im Hinblick auf das 4. Quartal gewesen. So habe das Unternehmen erstens darauf hingewiesen, dass im Vergleich zum 1. Halbjahr ein "Widerstand" im Geschäftsumfeld bestünde, der durch eine Abschwächung der im 2. Quartal festgestellten Erholung gekennzeichnet gewesen sei. Aus diesem Grund habe sich die Geschäftsaktivität im 3. Quartal erneut abgeschwächt. Zum zweiten habe Rhodia angegeben, dass es "bestenfalls" ein unverändertes Geschäftsumfeld im 4. Quartal erwarte, wodurch das EBITDA in diesem Zeitraum mit dem des 3. Quartals vergleichbar sein dürfe.

Diese Anmerkungen würden eindeutig die Ansicht der Commerzbank-Analysten unterstreichen, dass der Spezialchemiesektor zwischen steigenden Rohstoffpreisen und sich verschlechternden Umsatzwachstumserwartungen zerdrückt werde und dass dies im Hinblick auf das 4. Quartal 2002 und Anfang 2003 zu einem Ergebnisrückgang führen dürfe. Derzeit gehe man in der EBITDA-Prognose für das 4. Quartal von EUR 205 Mio. aus, gegenüber ausgewiesenen EUR 184 Mio. im 3. Quartal. Dennoch liege laut IBES die EpA-Prognose bereits um ein Drittel unter der Konsensprognose. Man werde bei der Commerzank diese Prognosen einer detaillierten Überprüfung unterziehen.

Bei der Commerzbank wird der Rhodia-Aktie ein "hold"-Rating verliehen.