Zürich (www.aktiencheck.de) - Jean-Philippe Bertschy, Analyst von Vontobel Research, bewertet die Aktie von Givaudan (ISIN CH0010645932/ WKN 938427) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit dem Rating "hold".

Der Ausblick für Geschäftsjahr 2012 sei bestätigt worden: die Rohstoffpreise +2 bis 3%, zusätzliche CHF 100 Mio. durch Preiserhöhungen (nach Schätzungen der Analysten nahezu CHF 75 Mio. in H1 2012).

Mittelfristige Ziele für 2015 seien ein durchschnittliches organisches Wachstum von 4,5% bis 5,5% pro Jahr, klassenbeste EBITDA-Margen, 14 bis 16% der Umsätze als freier Cashflow. Darüber hinaus wolle Givaudan sein Umlaufvermögen von 30% auf 25% der Umsätze reduzieren. Die Analysten würden dies für sehr schwierig halten. Sie würden mit einer EBITDA-Marge von 22,4%, einem FCF von 11,6% und einem Umlaufvermögen von 27,2% des Umsatzes rechnen (um auf diese Quote zu kommen, würden die Analysten eine schnelle Rückkehr der Lagerbestände auf das historische Niveau führen).

Sobald der Verschuldungsgrad unter 25% gesunken sei (die Analysten würden mit 25,4% am 31.12.12 rechnen) wolle Givaudan über 60% des freien Cashflows an die Aktionäre ausschütten, wobei der negative Effekt von IAS 19 ausgeklammert bleibe. Angesichts des stabilen Cashflows von Givaudan dürfte der Vorstand nach Erachten der Analysten die Auszahlung einer Sonderdividende im Frühjahr 2013 beschließen, auch wenn der Verschuldungsgrad noch leicht über 25% liege. Dies entspräche einer Rendite von 4,0% / Ausschüttungsquote von 87%.

8 bis 10% der Rohstoffkosten von CHF 1,6 Mrd. würden auf Zitrus entfallen: Hauptsächliche Verwendung in der Sparte Flavours (80%). Verfügbarkeit und Qualität der Materialien seien entscheidend.

Den nächsten Kursimpuls könnte der Investorentag am 16.10. (=) liefern.

Es habe keine entscheidenden Nachrichten, aber tiefe Einblicke ins Thema Zitrus gegeben. Die Analysten hätten keine Änderungen der Schätzungen vorgenommen. Die Anlagebeurteilung sei intakt: widerstandsfähiges Wachstum dank Marktanteilsgewinnen und verstärktem Engagement in Schwellenländern (50% 2015 ggü. 36% 2008 und 43% heute), Margenverbesserung dank Effizienzsteigerungen und Preisentwicklung, Ausschüttung von Barmitteln an die Aktionäre (erwartet ab 2013 durch Sonderdividenden, attraktive Renditen von über 4%), aber hohe Bewertung.

Die Analysten von Vontobel Research stufen die Givaudan-Aktie weiterhin mit dem Rating "hold" ein. Das Kursziel sehe man bei 850 CHF. (Analyse vom 31.08.2012) (31.08.2012/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.