Amsterdam (www.aktiencheck.de) - Tijs Hollestelle, Analyst der ING, stuft die Aktie von ArcelorMittal (ISIN LU0323134006/ WKN A0M6U2) unverändert mit "hold" ein und bestätigt das 12-Monats-Kursziel von 13,00 EUR.

Seit Jahresanfang hätten die Preise für Eisenerz um 25% nachgegeben. Dies setze die Minengewinne von ArcelorMittal unter Druck. Die strategische Entscheidung das Minengeschäft auszubauen, habe jedoch nicht auf einem hohen Eisenerzpreis beruht. ArcelorMittal sei weltweit der viertgrößte Produzent. Die Minen-Division habe in 2011 ein EBITDA von 3,1 Mrd. USD erzielt, was einem Anteil am Konzern-EBITDA von 30% entspreche.

Vor zehn Jahren hätten die Rohmaterialkosten einen Anteil an den Produktionskosten von Stahl von 40% gehabt. Mittlerweile seien es eher 60%. Dieser ungeheure Kostendruck habe daher Anlass zur integrierten Strategie gegeben. Da Kunden im Falle sinkender Rohmaterialkosten niedrigere Stahlpreise erwarten würden, werde die Lagerbestandsstrategie der Kunden beeinflusst. Dies führe bei den Stahlproduzenten im Hinblick auf die Kosten und Nachfrage zu Volatilitäten.

Im zweiten Halbjahr dürfte das EBITDA gegenüber dem Vorjahreszeitraum um 31% fallen. Falls die Eisenerzpreise weiter sinken würden, könnte sich diese Schätzung aber als zu optimistisch erweisen. Auf kurze Sicht seien die Trends für ArcelorMittal negativ, auch wenn die integrierte Strategie langfristig zu einer besseren Kontrolle führe.

Vor diesem Hintergrund empfehlen die Analysten der ING die ArcelorMittal-Aktie weiterhin zu halten. (Analyse vom 30.08.12) (30.08.2012/ac/a/a)



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