Hamburg (www.aktiencheck.de) - Alexander Drews, Analyst der Montega AG, rät die Aktie von SolarWorld (ISIN DE0005108401/ WKN 510840) weiterhin zu verkaufen.

SolarWorld habe heute Q2-Zahlen veröffentlicht und diese anschließend in einer Telefonkonferenz erläutert. Aufgrund des anhaltenden Preisverfalls im Solarmarkt habe der Umsatz mit 169,6 Mio. Euro knapp 44% unter dem Vorjahresniveau gelegen. Das EBIT von -170,4 Mio. Euro sei durch Sonderabschreibungen belastet worden. Das Unternehmen gehe nicht mehr davon aus, ein positives EBIT in 2012 erreichen zu können. In der Telefonkonferenz habe der CFO des Unternehmens zudem darauf hingewiesen, dass selbst ein positives EBITDA in 2012 unwahrscheinlich sei.

Das EBIT sei maßgeblich durch Abschreibungen auf Anzahlungen für Silizium beeinflusst gewesen (-81 Mio. Euro). Wegen des geringeren Bedarfs an Silizium bestehe die Gefahr, dass überschüssiges Silizium entweder am Spotmarkt unter den Einstandspreisen veräußert oder Kompensationen an Lieferanten gezahlt werden müssten (Verlust der Anzahlungen und eventuell Strafzahlungen). Weitere Belastungen hätten sich durch Abschreibungen auf Vorräte und Forderungen i.H.v. 42 Mio. Euro ergeben. Das EBIT sei jedoch auch nach Herausrechnung der Sonderaufwendungen mit -47 Mio. Euro negativ. Im Gegensatz zum ersten Quartal habe es in Q2 keine positiven Effekte aus der Auflösung von Waferverträgen gegeben (ca. 50 Mio. Euro in Q1/2012). Zudem sei eine Abschreibung von 11 Mio. Euro auf das Silizium Joint Venture JSS vorgenommen worden (im Finanzergebnis erfasst).

Wie von den Analysten befürchtet habe SolarWorld zum Halbjahr einige Covenants nicht einhalten können. SolarWorld habe daher mit den Gläubigern der Schuldscheindarlehen die Covenants neu vereinbart (Kreditvolumen 372 Mio. Euro). Für weitere 75 Mio. Euro würden gerade Verhandlungen mit einer Bank geführt. Das US-Private Placement i.H.v. 175 Mio. USD sei hingegen unter Pari zurückgekauft worden (Ergebniseffekt von 17,8 Mio. Euro). Die beiden Anleihen (Volumen 550 Mio. Euro) unterlägen keinen Covenants. Laut Vorstand seien keine weiteren Rückzahlungen bis 2014 geplant. Die Cash Position habe sich als Folge der Rückzahlungen sowie eines negativen Free Cash Flows (FCF) auf 320 Mio. Euro verringert. Für das Gesamtjahr plane der Vorstand einen positiven FCF durch eine drastische Reduktion des Vorratsvermögens.

Die vorgelegten Halbjahreszahlen würden die Analysten in ihrer negativen Auffassung gegenüber der SolarWorld-Aktie bestätigen. Sie würden auf die Risiken aus der Rückzahlung des Schuldscheindarlehens in 2014 und der ersten Anleihe in 2016 verweisen, die nach ihrem Erachten nur möglich sei wenn es zu einer Marktbereinigung komme und SolarWorld nachhaltig positive CF erziele (im Analystenmodell unterstellt) und das Unternehmen das Working Capital reduzieren und auf einem niedrigen Niveau halten könne. Die Analysten hätten ihre Prognosen erneut nach unten revidiert. Man gehe nun für 2012 von einem Umsatz in Höhe von 730 Mio. Euro und einem EBIT von -182 Mio. Euro aus.

Die Analysten der Montega AG bestätigen für die SolarWorld-Aktie ihre Verkaufsempfehlung bei einem neuen Kursziel von 0,80 Euro. (Analyse vom 13.08.2012) (14.08.2012/ac/a/t)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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