Düsseldorf (www.aktiencheck.de) - Christoph Schlienkamp, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die Aktie von PUMA (ISIN DE0006969603/ WKN 696960) unverändert mit dem Rating "verkaufen" ein.

Die Analysten hätten im Nachgang zu der Veröffentlichung der Q2-Zahlen ihre Schätzungen merklich nach unten angepasst. Angesichts der aktuellen Herausforderungen (Nachfrage in Europa, Druck auf die Rohertragsmargen, Notwendigkeit von Investitionen in Marke, Produkt und Infrastruktur) habe PUMA beschlossen, das 2011 gestartete Transformationsprogramm zu forcieren.

Der Kern sei die Einführung eines neuen regionalen Geschäftsmodells (zunächst für Europa) mit der Reduktion der Back-Office Organisation von 23 Ländern auf sieben Ländergruppen. Die einzelnen Länder würden sich weiterhin auf die Bereiche Vertrieb und Marketing konzentrieren, um die Nähe zum Verbraucher zu haben.

Ein weiterer Kern sei die Schaffung einer regional organisierten Beschaffungskette, mit deren Hilfe die Bearbeitungszeit von Kundenaufträgen deutlich verkürzt, der Lagerbestand und der Warenumschlag verbessert und die Produktverfügbarkeit erhöht werde. Der erweiterte Umfang des Transformationsprogramms beinhalte auch die anhaltende Optimierung des Einzelhandelsportfolios. Zudem solle die Anzahl der Artikel deutlich reduziert werden und nicht wirtschaftliche Sponsorverträge beendet werden.

Auch wenn sich die Kostenstruktur mittelfristig verbessern sollte, führe dies in 2012 zu weiteren Kosten von bis zu 100 Mio. Euro. Es bleibe angesichts der makroökonomischen Rahmenbedingungen für die Analysten zudem die Ungewissheit, ob sich die Erträge mittelfristig so wie gewünscht einstellen würden.

Die EPS-Prognose der Analysten für 2012 verringere sich um 43,7%, wobei diese deutliche Reduktion maßgeblich von den Kosten für die Erweiterung der Transformationsprozesse gespeist werde. Es würden aber auch die Themen: schwache Nachfrage in Europa und Druck auf die Marge bleiben.

Die PUMA-Aktie bleibt unverändert für die Analysten vom Bankhaus Lampe ein Verkauf. Ihr neues DCF- und Peer Group gestütztes Kursziel betrage 220,00 Euro (zuvor: 250,00 Euro). (Analyse vom 13.08.2012) (13.08.2012/ac/a/d)