Zürich (www.aktiencheck.de) - Michael Foeth, Analyst von Vontobel Research, stuft die Adecco-Aktie (ISIN CH0012138605/ WKN 922031) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Votum "buy" ein.

Nach den gestrigen Ergebnissen für 2Q 2012 seien die Schätzungen angepasst worden. Die Analysten würden inzwischen davon ausgehen, dass der Umsatz im GJ 2012 um 2,3% sinke, während sie bislang einen Rückgang von 1,0% prognostiziert hätten. Dies sei der schwächeren Entwicklung in den meisten europäischen Märkten zuzuschreiben.

Die Bruttomargen würden hoch bleiben und würden im 2H 2012 weiter steigen (die Analysten würden nun mit 18,0% im GJ 2012 ggü. bislang 17,9% rechnen). Sie hätten Umstrukturierungskosten von CHF 10 Mio. für die Rechenzentrumskonsolidierung auf dem amerikanischen Kontinent und zusätzliche Sponsoringkosten von CHF 8 Mio. für die olympischen Spiele berücksichtigt. Des Weiteren würden sie einen Finanzverlust nach Steuern von EUR 8 Mio. in Verbindung mit dem Verkauf eines kleinen Randgeschäfts einbeziehen. Insgesamt würden sie das EPS für das GJ 2012E um 5,6% und für die GJ 2013E und 14E um je 2,0% und 1,7% senken.

Die Märkte seien uneinheitlich: Die USA seien mit nun mehr IT-Experten robust. Deutschland sei schwächer aufgrund schwächerem Produktionssektor, aber Autobauer seien nach wie vor stark. Die EBITA-Marge in Deutschland befinde sich im 3Q auf Erholungskurs. Der GB-Umsatz profitiere von Olympia, aber die Gewinne durch Sponsoringkosten würden in 2Q/3Q gedämpft. Es gebe einen schwachen Umsatz in Frankreich, das sich Adecco auf Rentabilität konzentriere. Die Umstrukturierung dürfte im 4Q und GJ 2013 den Gewinn steigern.

Den nächsten Kursimpuls könnten die Investorentage am 19./20. September liefern.

Die 2Q 2012-Ergebnisse bestätigen unsere Anlagebeurteilung der Verbesserung der Rentabilität in einem negativen Wachstumsumfeld, so die Analysten von Vontobel Research. Die Umsatzaussichten seien weiter unsicher; die Analysten seien aber überzeugt, dass Adecco die richtigen Schritte unternehme und eine strikte Kostendisziplin verfolge, um eine hohe Fremdkapitalquote aufzubauen, sobald sich die Umsätze stabilisieren oder steigen würden. Sie würden mit einer Ausweitung der Bruttomargen im 3Q 2012 und 4Q 2012 sowohl sequenziell als auch gegenüber dem Vorjahr und mit Kosten im GJ 2013 rechnen, die unter denen des GJ 2012 lägen, was die operative Profitabilität stärken dürfte.

Das "buy"-Rating und das Kursziel von CHF 59 für die Adecco-Aktie werden bestätigt, so die Analysten von Vontobel Research. (Analyse vom 10.08.2012) (10.08.2012/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.