Düsseldorf (www.aktiencheck.de) - Der Analyst vom Bankhaus Lampe, Christian Ludwig, stuft die Aktie von Grammer (ISIN DE0005895403/ WKN 589540) unverändert mit "kaufen" ein.

Die Q2-Zahlen von Grammer würden im Wesentlichen die Erwartungen der Analysten bestätigen. Wachstumstreiber sei das Seatng Systems Segment gewesen, das von der weiterhin starken Nachfrage nach Agararmaschinen profitiere. Zudem hätten die Neuanläufe im Truckbereich in Q2 geholfen (Fahrersitz MB Actros, DAF Truckkabinensitze), die Marktschwäche bei Lkw zu kompensieren.

Belastend hätten sich auf die Seating EBIT-Marge (Q2: 4,8% nach 7,6% im Vj.) wie erwartet die Anlaufkosten für die neuen Lkw-Sitze ausgewirkt (BHLe 1-2 Mio. EUR im Q2; 4 Mio. EUR im H1). Zudem sei das Lkw- und Off-road-Geschäft in Brasilien im Q2 weiter schwach gewesen. Auch das dürfte ggü Vorjahr 1 bis 1,5 Mio. EUR (BHLe) gekostet haben.

Der operative Cash-flow zum H1 sei trotz des deutlichen Umsatzwachstums stabil bei 17,8 Mio. EUR dank eines guten Wcap Managements gewesen. Die Nettoverschuldung sei auf Grund der gezahlten Dividende in Höhe von 4,5 Mio. EUR zum Halbjahr leicht angestiegen, aber die Eigenkapitalquote (33%) und das Net gearing (43%) hätten stabil gehalten werden können.

Grammer habe den Ausblick für 2012 mit dem Q2-Bericht bekräftigt: Das operative Ergebnis solle auf dem Niveau des Vorjahres liegen; Umsatz und Nettoergebnis sollten leicht wachsen.

Im zweiten Halbjahr seien zwar die Anlaufkosten im Sitzbereich wegfallen, dafür dürfte die Automobilnachfrage saisonal bedingt schwächer ausfallen. Die Analysten würden für das H2 einen Umsatz von 561 Mio. EUR (±0% yoy) sowie ein EBIT von 25,6 Mio. EUR erwarten (+8,4% yoy, EBIT-Marge von 4,5%), was in-line mit der aktuellen Guidance sei.

Mit unveränderten Schätzungen bestätigen die Analysten vom Bankhaus Lampe ihr Kursziel von 22 EUR und die "kaufen"-Empfehlung für die Grammer-Aktie. (Analyse vom 08.08.2012) (08.08.2012/ac/a/nw)

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