Hamburg (www.aktiencheck.de) - Thomas Rau, Analyst der Montega AG, stuft die Aktie der GEA Group (ISIN DE0006602006/ WKN 660200) in seiner Ersteinschätzung mit dem Rating "kaufen" ein.

GEA sei weltweit einer der größten Systemanbieter für die Erzeugung von Nahrungsmitteln und Energie. Das Geschäftsmodell umfasse Prozesstechnik und Komponenten für anspruchsvolle Produktionsprozesse in unterschiedlichen Endmärkten.

Das Unternehmen verfüge über eine ausgezeichnete Wettbewerbsposition, die sich in der sehr guten Marktposition (Marktführer in mehr als 90% seiner Aktivitäten) in attraktiven Märkten (nachhaltiges Wachstum von 3 bis 6% p.a.), einem technologisch hochwertigen Produktportfolio und seiner starken Präsenz in Wachstumsmärkten (Anteil Schwellenländer mehr als 50%) widerspiegle. Darüber hinaus verfüge das Unternehmen über eine hohe Finanzkraft, die es ihm auch in Zukunft ermöglichen sollte, das Geschäft mit der Nahrungsmittelindustrie durch Akquisitionen weiter auszubauen und attraktive Dividenden zu zahlen (Erhöhung der Ausschüttungsquote mittelfristig auf 40 bis 50%).

Die Analysten würden davon ausgehen, dass GEA sein Gesamtjahresziel (Umsatz: mindestens +5%) in 2012 übertreffen werde. So würden die Analysten einen Umsatzanstieg von 7% auf 5,8 Mrd. Euro erwarten. Auch mittelfristig würden sie mit einer Fortsetzung des Wachstums rechnen. So sollte der Umsatz bis 2015 auf knapp 6,6 Mrd. Euro ansteigen. Als wesentliche Wachstumstreiber würden sie dabei insbesondere die anhaltend hohen Investitionen der Nahrungsmittelhersteller in neues Equipment aufgrund des sich fortsetzenden Anstiegs der Weltbevölkerung, der zunehmenden Urbanisierung und des Wachstums der Mittelklasse sehen.

Gleichzeitig würden die Analysten mittelfristig von einer überproportionalen Verbesserung des Ergebnisses ausgehen. So dürfte die adj. EBIT-Marge nach einer Stagnation im laufenden Jahr bis 2015 auf einen Wert von 10,9% ansteigen. Als Margentreiber würden sie neben einem weiteren Volumenwachstum die erfolgreiche Restrukturierung des Food Solutions-Geschäfts sowie einen leicht nachlassenden Preisdruck in den Bereichen Farm Technologies und Heat Exchanger sehen. Zusätzliches Margenpotenzial würden sie in einem möglichen Verkauf von renditeschwachen Aktivitäten sehen (Kraftwerks-, HVAC-, Pharma-Geschäft).

Der aktuelle Kurs spiegle weder die angepeilte Margenexpansion (auf bis zu 12% nach möglichen Divestments) noch die Free Cashflow-Stärke des Unternehmens (FCF-Yield von ca. 9-10%) adäquat wider. Dies zeige sich auch in den aktuellen Multiples (EV/Umsatz 2013e: 0,8x; EV/adj. EBIT 2013e: 8,0x), die deutlich (29% bzw. 10%) unter dem Niveau der Peer Group liege.

Die Analysten der Montega AG nehmen die Coverage der GEA Group-Aktie mit einer "kaufen"-Empfehlung und einem Kursziel von 29,00 Euro (gewichteter Durchschnitt aus DCF Modell, Peer Group Analyse und SotP Bewertung) auf. (Analyse vom 06.08.2012) (06.08.2012/ac/a/d)