Zürich (www.aktiencheck.de) - Der Analyst von Vontobel Research, Jean-Philippe Bertschy, stuft die Aktie von Givaudan (ISIN CH0010645932/ WKN 938427) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "hold" ein.

Das organische Wachstum habe 6,9% betragen. Dies entspreche einem Wachstum von 5,3% in Q2 (ggü. Vontobel Research-Erwartung von 6,5%). Die Analysten würden schätzen, dass das Pricing 4% beigetragen habe. Daraus ergebe sich ein Volumenwachstum von 1,3% (ggü. der Prognosen von 2,4), dies entspreche einer Verlangsamung von den geschätzten 4% in Q1. Der Parfümbereich sei ins Negative in Q2 gesunken (-4%).

Die EBITDA-Marge habe unter den Erwartungen gelegen - hauptsächlich aufgrund eines Rückgangs der Bruttomarge (-90 BP auf 42,1%) vor dem Hintergrund hoher Rohmaterialpreise, zusätzlicher Pensionskosten und Start-up-Kosten für die neue Fabrik in Ungarn. Die Nettofinanzkosten und Steuerraten seien tiefer gewesen als erwartet: sehr tiefe Steuerraten von 18,3% ggü. den erwarteten 21,0%. Trotz des tiefer als erwarteten EBITDA habe Givaudan einen Reingewinn entsprechend den Erwartungen erwirtschaften können. Positiver FCF: Es sei zu einer Erhöhung von einem Minus von CHF 95 Mio. im letzten Jahr zu einem Plus von CHF 122 Mio. gekommen.

Der Ausblick sei bestätigt worden - außer der Kosten für den Transfer der Savoury-Produktion nach Ungarn, die von CHF 15 Mio. auf CHF 30 Mio. korrigiert worden seien. Die Preiserhöhung von 2 bis 3% beim Rohmaterial sei bestätigt worden.

Als nächster Kursimpuls sehe man die H1/12-Ergebnisse von IFF und Symrise (ISIN DE000SYM9999/ WKN SYM999) am 8. bzw. 9. August (-).

Die unerwartet niedrige EBITDA-Marge werde nicht positiv aufgenommen werden. Auch die höheren Kosten für die Verlagerung nach Ungarn seien enttäuschend. Die meisten Unternehmen der Sektoren Lebensmittel sowie Haushalts und Körperpflege hätten für H2/12 sehr vorsichtige Prognosen abgegeben. Die Anlagebeurteilung der Analysten bleibe daher unverändert: robustes Wachstum mit Marktanteilsgewinnen, Margenverbesserung dank Preisstellung, aber hohe Bewertung.

Die Analysten von Vontobel Research bleiben bei ihrem "hold"-Rating für die Givaudan-Aktie und lassen das Kursziel von CHF 850 unverändert. (Analyse vom 03.08.2012) (03.08.2012/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.