Hamburg (www.aktiencheck.de) - Oliver Drebing, Analyst von SRH AlsterResearch, stuft die Aktie von Beiersdorf (ISIN DE0005200000/ WKN 520000) weiterhin mit "kaufen" ein.

Der neue CEO Stefan Heidenreich habe erstmals gegenüber dem Kapitalmarkt seine Prioritäten kommuniziert. Nicht bloße Akzentverschiebungen würden demnach auf Innovationsstrategie, Marketing und - für einen späteren Zeitpunkt angekündigt - M&A-Verhalten aufgesetzt. Es würden dramatische Umpolungen stattfinden, denn Heidenreich habe anscheinend viel zu viel Zweitklassigkeit, Mittelmaß und veraltete Konzeptionen vorgefunden. Der Erfolg einer einzigen Mega-Innovation im Jahr sei zu wenig - aktuell sei Beierdorf lediglich für die Deodorant-Serie "Invisible for Black & White" zu beglückwünschen. Heidenreich dränge für 2013 auf mehrere große Würfe. Dazu werde das Klein-Klein in der Produktentwicklung aufgegeben, ohne dass dadurch der Ressourceneinsatz insgesamt zunehmen müsse.

Eine Abkehr in Marketing und Vertrieb von "non-working stuff" und eine zielgruppengerichtete Konzentration (auch elektronische Medien) vornehmlich in den Wachstumsmärkten (Brasilien, Russland) befinde sich in der Umsetzung. Wesentlich klarer gelte das Prinzip, die "niedrig hängenden Früchte" abzugreifen. Der Auftritt in Westeuropa und Nordamerika werde künftig wesentlich bescheidener ausfallen. Die Formierung seines Teams - Abwerbungen von Wettbewerbern seien dabei teilweise spektakulär - werde Heidenreich einige Quartale abnötigen. Wenn er mit der Unternehmensausrichtung qualitativ zufrieden sei, werde Heidenreich bei M&A aktiv und die finanzielle Feuerkraft zur Stärkung der Top-Kategorien einsetzen. Auch das sei ein Wandel von der bisherigen Linie, die organische Anpassungen favorisiert habe.

Die Berichtsdaten zu Q2 würden den Markterwartungen entsprechen; Beiersdorf habe operativ 192 Mio. Euro verdient und dabei erneut Margensteigerungen im Geschäft mit Haut- und Körperpflege (12,7%, Vorjahr 12,4%) wie im Industriegeschäft von tesa (11,8%, Vorjahr 11,4%) erzielt. Die um Wechselkurseffekte bereinigte Umsatzentwicklung des Unternehmensbereichs Consumer zeige zwar einen Rückgang um 1,5% auf, doch dieser sei in keiner Weise auf abnehmende Akzeptanz zurückzuführen.

Ursachen seien vielmehr die Aussortierung schwacher Produkte (4% des Umsatzes, 20% der Komplexität), die sich überproportional auf den deutschen Umsatzbeitrag auswirke, zudem die Schlecker-Insolvenz, die Schrumpfung der südeuropäischen Märkte (Indikation eines Rückgangs um 3 bis 4%) sowie in geringem Maße auch Absatzrückgänge einiger Produkt-Kategorien in Nordamerika (Umsatzeinbuße 3,3% in USD). Besonders zufrieden mit dem Wachstum gebe sich der Vorstand für die beiden strategischen Kernregionen Brasilien und Russland sowie beispielsweise für Südafrika.

In der Wahrnehmung der Analysten seien die Q2-Zahlen als besonderer Erfolg zu verbuchen, denn Beiersdorf habe gegen einige Widrigkeiten parallel anzukämpfen gehabt: letztmals nennenswerte Auswirkung der Sortimentsbereinigung, Kalendereffekte, Wetterlage, Schlecker. Sie seien im Vorfeld durchaus auf eine temporäre Verflachung der Ergebnisdynamik eingestellt gewesen und hätten bei korrekter Antizipation der Umsatzentwicklung eine Marge des Consumer-Bereichs bei 11,5% statt der berichteten 12,7% erwartet.

Die ergebnisseitigen Zielvorstellungen für 2012 seien leicht modifiziert worden. Anvisiert werde die operative EBIT-Marge von 12% (Unternehmensbereich Consumer als auch Gesamtkonzern) und damit das obere Ende der bislang genannten Zielspanne. Umformuliert aber inhaltlich bestätigt worden seien die Umsatzziele; für die Haut- und Körperpflege gehe Beiersdorf von einem Plus von 3% weltweit aus, bei einem zugleich stagnierenden Beitrag der Region Westeuropa.

Der Bewertungsansatz der Analysten (Peer-Group und DCF) sichere eine in erster Linie von der Story bestimmte Kurszielformulierung von 60 Euro (bisher: 58 Euro) ab.

Die Analysten von SRH AlsterResearch bestätigen das "kaufen"-Rating für die Beiersdorf-Aktie. (Analyse vom 02.08.2012) (02.08.2012/ac/a/d)