Zürich (www.aktiencheck.de) - Der Analyst von Sarasin Research, Michael Romer, stuft die Asics-Aktie (ISIN JP3118000003/ WKN 860398) weiterhin mit dem Rating "buy" ein.

Asics, gegründet 1949 mit Sitz in Kobe, sei der größte japanische Sportartikelhersteller. Der Name Asics stehe für "Anima Sana In Corpore Sano" - für den gesunden Geist im gesunden Körper. Während die Produkte unter der ASICS-Marke besonders auf Leichtathleten ausgerichtet seien, werde mit Onitsuka Tiger, das Segment für Lifestyle-Segment angesprochen.

Im Mai 2012 habe Asics in einem anspruchsvollen Konsumumfeld eine realistische Prognose für das laufende Geschäftsjahr (GJ) 2012/13 abgegeben. Asics erwarte in Lokalwährung ein Umsatzwachstum von 4,5% auf JPY (Japanischer Yen) 259 Mrd. Regional werde ein 4%-Wachstum in Japan und Ozeanien erwartet, während dem Amerika +9% (6% bis 7% in USA, Brasilien zweistelliges Prozentwachstum) und Europa +7% beisteuern sollten. Die Prognose beinhalte ein sich verschlechterndes Umfeld in Europa, dafür eine leichte Verbesserung in Nordamerika.

Auf Betriebsgewinnebene werde nur eine leichte Verbesserung von knapp 2% auf JPY 20 Mrd. prognostiziert. Dabei dürfte das 1H12/13 mit knapp 20% gar deutlich rückläufig sein, wegen einmaligen Ausgaben im Zusammenhang mit den Olympischen Sommerspielen in London. Dagegen werde im 2H12/13 mit einer merklichen Erholung des Betriebsgewinns gerechnet. Europa, das für rund 40% des Betriebsgewinns stehe, stelle kurzfristig das größere Risiko dar. In den USA, wo Asics einen geschätzten Marktanteil von 14% im Laufsegment aufweise, seien die Bestellungen für 2H12/13 vielversprechend.

Ein Wermutstropfen bilde jedoch der starke JPY sowohl gegenüber dem USD als auch dem EUR, welcher dem zu rund 35% in Japan produzierenden (davon allerdings einen erheblichen Teil an den chinesischen OEM Yue Yuen ausgelagert, welche wiederum in USD fakturiere), aber zu zwei Drittel exportierenden Unternehmen zu schaffen mache. Der Gruppengewinn werde deshalb mit 5% leicht unter Vorjahr gesehen. Dennoch seien die Analysten der Meinung, dass Asics dank einer strikten Kostenkontrolle (u.a. in den Werbeausgaben) durchaus Raum für positive Überraschungen vor allem in der zweiten Hälfte des laufenden Geschäftsjahrs besitze.

Für 2012 würden Asics-Aktien mit einem geschätzten P/E von 13,5x leicht unter dem historischen Schnitt der letzten fünf Jahre (14x) handeln. Die Gewinnerwartung pro Aktie der Analysten für das GJ12/13 von +3% liege zwar deutlich unterhalb der direkten Konkurrenten mit adidas (ISIN DE000A1EWWW0/ WKN A1EWWW) (+19%), Nike (ISIN US6541061031/ WKN 866993) (+10%), aber über derjenigen von PUMA (ISIN DE0006969603/ WKN 696960) (nach Gewinnwarnung im Juli 2012 schätzungsweise -10% gegenüber 2011). Dies sei aber zu einem Großteil auf einen ungünstigen Währungseinfluss zurückzuführen. Auf Basis anderer Bewertungskennzahlen wie dem geschätzten EV/EBITDA von 7x für 2012 errechne sich gegenüber den direkten Konkurrenten (zwischen 7,5x und 10,5x) gar ein Bewertungsabschlag von bis zu 30%.

Die bilanziellen Finanzverhältnisse von Asics seien solide. Per Ende GJ11/12 habe Asics eine marginale Nettoverschuldung ausgewiesen, welche weniger als 5% des Eigenkapitals oder lediglich 13% eines jährlichen operativen Gewinns (EBITDA) dargestellt habe. Bereits im laufenden Jahr sollte Asics schuldenfrei sein. Das ermögliche neben den gezielten Investitionen in Marktanteilsgewinne Geschäftsarrondierungen in Segmenten, die vor allem im Herbst und Winter gefragt seien und in welchen Asics eine unterdurchschnittliche Position besitze. Zudem könnten auch wieder steigende Aktionärsausschüttungen erwartet werden.

Trotz anhaltenden Wachstumssorgen - namentlich im europäischen Absatzmarkt - und der weiter unvorteilhaft erstarkten japanischen Währung würden die Analysten das gegenwärtig gedrückte Kursniveau unverändert als attraktive Einstiegsgelegenheit erachten, auch wenn Engagements etwas Geduld erfordern würden.

Die Analysten von Sarasin Research bekräftigen ihr "buy"-Rating für die Asics-Aktie. (Analyse vom 19.07.2012) (20.07.2012/ac/a/a)