Düsseldorf (www.aktiencheck.de) - Gordon Schönell, Analyst vom Bankhaus Lampe, bewertet die Aktie von Homag (ISIN DE0005297204/ WKN 529720) unverändert mit dem Votum "kaufen".

Die Aktie der Homag AG, nach Umsätzen der weltweit führende Anbieter von Maschinen, Zellen und Fabrikanlagen für die Bearbeitung von plattenförmigen Holzwerkstoffen (Weltmarktanteil von rund 30%), habe in den letzten Jahren (zu Recht) eine sehr schwache Entwicklung durchlaufen. Die Underperformance zum SDAX (ISIN DE0009653386/ WKN 965338) in den letzten zwölf Monaten liege bei 30%, in den letzten 24 Monaten bei rund 50%. Seit Beginn des Jahres habe die Aktie aber wieder Boden gewinnen und eine Outperformance von rund 13% erzielen können.

Die Gründe für die schwache operative Geschäftsentwicklung und der entsprechend schwachen Kursentwicklung seien: Der für Homag relevante Markt habe nach der Finanzkrise immer noch nicht das frühere Volumen erreicht. Die operativen Ergebnisse würden darunter leiden. Infolge von zwei Kostensenkungsprogrammen (jeweils durch ein anderes Management und mit anderen Schwerpunkten) durchlaufe der Konzern nun seit mehreren Jahren eine Restrukturierung. Die Marktkapitalisierung betrage heute nur noch 160 Mio. Euro (Free-Float nur 70 Mio. Euro). Die Aktie sei damit aus dem Fokus vieler Anleger verschwunden.

Die Aktie sei nach Erachten der Analysten nun aber wieder einen näheren Blick wert: Für Homag wichtige Märkte wie die USA und China hätten die Talsohle durchschritten. Am Immobilienmarkt dieser Länder zeichne sich eine Wende ab. Das Marktvolumen ziehe wieder an. Das neue Management setze die richtigen Akzente. U.a. werde die Komplexität der durch Übernahmen gewachsenen Homag reduziert. Die Bewertung der Aktie sei attraktiv. Die Guidance des Managements erscheine sehr konservativ. Der Konsens 2012 (Bloomberg) habe nach Erachten der Analysten noch 30% Upside-Potenzial.

Die Analysten hätten ihren Bewertungsansatz überarbeitet und die Erwartungen an die operativen Ergebnisse erhöht. Das EPS reduziere sich, da Homag entgegen ihrer bisherigen Erwartungen auch in den nächsten zwei Jahren noch eine sehr hohe Steuerquote aufweisen werde. Danach sollte sich diese aber auf rund 30% einstellen.

Im Rahmen ihres Cash-Flow-Yield-Modells (23,00 Euro), des Discounted-Cash-Flow- Modells (17,00 Euro) und des Peer-Group-Vergleiches (14,50 Euro) würden die Analysten bei einer Gewichtung von 20%/40%/40% zu einem fairen Kursziel von 17,00 Euro gelangen. Aufgrund der geringen Liquidität der Aktie würden sie noch einen Discount von rund 10% berücksichtigen, sodass ihr Kursziel 15,00 Euro (zuvor: 13,00 Euro) lautet.

Die Analysten vom Bankhaus Lampe stufen die Homag-Aktie weiterhin mit dem Rating "kaufen" ein. (Analyse vom 31.05.2012) (01.06.2012/ac/a/nw)