Düsseldorf (www.aktiencheck.de) - Sebastian Hein, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die HHLA-Aktie (ISIN DE000A0S8488/ WKN A0S848) von "kaufen" auf "halten" herab.

Die Q1-Zahlen hätten gezeigt, dass der Margendruck im Container-Segment anhalte. Folgende Eckdaten hätten das wichtigste Segment der HHLA gekennzeichnet: Umschlag +4,7% auf 1,7 Mio. TEUR (hiermit seien die Wettbewerber Antwerpen (+0,7%) und Rotterdam (-3,8%) klar übertroffen worden), Rückgang des Umsatzes um 3,6% auf 166,1 Mio. EUR (unterproportionale Entwicklung der Umsätze infolge des kräftigen Wachstums des margenschwächeren Feederverkehrs (+21,6%) und des starken Rückgangs der Lagergelderlöse nach positiven One-offs im Vorjahr), EBIT-Marge rückläufig von 23,5% auf 17,3% (Margendruck hätten die Preissteigerungen und Lohnerhöhungen ausgeübt; in erster Linie habe aber das Ausbauprojekt am Terminal Burchardkai (CTB) belastet (Anlaufkosten, Produktivitätseinbußen in der Übergangsphase)).

Nach der Neuausrichtung der Intermodalaktivitäten habe das Unternehmen die Guidance angepasst. Für den Konzern werde folgender Ausblick gegeben: Container-Umschlag im Bereich von 7,4 Mio. TEUR (vorher etwa +5% yoy, d.h. auf ca. 7,4 Mio. TEUR), Container-Transport im Bereich von 1,0 Mio. TEUR (vorher etwa +5% yoy, d.h. auf ca. 2,0 Mio. TEUR), Umsatz im Bereich von 1,1 Mrd. EUR (vorher etwa +5% yoy, d.h. auf ca. 1,3 Mrd. EUR), EBIT von mindestens 200 Mio. EUR (vorher Marge auf dem Vorjahresniveau, d.h. etwa 220 Mio. EUR), Investitionen im Bereich von 250 Mio. EUR (vorher im Bereich von 250 bis 280 Mio. EUR).

Durch die Neuausrichtung sei die Vergleichbarkeit nur bedingt gegeben. Es bleibe aber festzuhalten, dass sich die Margenerwartung im Containersegment eingetrübt habe (Container-Segment: EBIT-Marge spürbar unter dem Vorjahr, BHLe 24,5% nach 27,4% im Vorjahr) (Die HHLA leide unter der Neuorganisation am CTB und der sich verzögernden Elbvertiefung) und die Erlösqualität im Intermodal-Segment hingegen deutlich verbessert habe (ein klar zweistelliges Margenniveau sei für die HHLA dauerhaft realistisch (BHLe 2012: 13,8%)).

Die Analysten hätten ihre Schätzungen nach unten angepasst.

Das Kursziel der Analysten vom Bankhaus Lampe sinkt deutlich von 28,00 EUR auf 22,00 EUR (Peer-Group-Modell 20,00 EUR, DCF-Modell 24,00 EUR), sodass sie die HHLA-Aktie von "kaufen" auf "halten" zurückstufen. (Analyse vom 31.05.2012) (31.05.2012/ac/a/d)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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