Düsseldorf (www.aktiencheck.de) - Frank Neumann, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die Aktie von Sky Deutschland (ISIN DE000SKYD000/ WKN SKYD00) von "verkaufen" auf "halten" hoch.

Sky Deutschland habe die Q1-Zahlen bekannt gegeben. Der höher als von den Analysten erwartete Umsatz sei durch alle Umsatzquellen generiert worden. Hauptunterschiede zu ihren Schätzungen hätten bei den Hardware-Umsätzen (3 Mio. EUR höher) und bei den Programmumsätzen (2 Mio. EUR höher) gelegen. Beides sei von einem stärker als erwarteten Kundenwachstum (publiziert: 73.000; Bankhaus Lampe-Erwartungen: 60.000) und einen etwas höheren ARPU (Q1/2012: 31,76 EUR; Bankhaus Lampe-Erwartungen: 31,30 EUR) getrieben worden. Damit sei die Wachstumsdynamik des Unternehmens weiterhin intakt.

Die höher als erwarteten Kosten hätten vor allem in höheren Vertriebsaktivitäten (9 Mio. EUR höher als erwartet) und höheren Programmkosten (10 Mio. EUR höher als erwartet) gelegen.

Unterm Strich sei das Wachstum mit hohen Investitionen erkauft. Der Investitions-Cash-flow liege weiterhin mit -30,5 Mio. EUR (Q1/2011: -12,9 Mio. EUR) tief im negativen Bereich. Dies werde aus Sicht der Analysten in den kommenden Quartalen die Abschreibungen nach oben treiben.

Die Guidance (EBITDA 2012 besser als in 2011 und EBITDA 2013 positiv) sei bestätigt worden.

Die Analysten würden ihre Schätzungen anpassen. Sie würden nun von einem Kundenwachstum in 2012 von 320.000 (bisher 280.000) ausgehen. Den durchschnittlichen ARPU würden sie bei 31,50 EUR belassen. Die höheren Kosten, die in Q1 zu sehen gewesen seien, sollten im Gesamtjahr beinahe kompensiert werden. Damit würden die Analysten ihre EBITDA-Schätzung nur leicht reduzieren. Für die kommenden Jahre sollte das höhere Umsatzwachstum die höheren Kosten überkompensieren. Somit würden die Analysten ihre EBITDA-Schätzungen erhöhen (2013 von 12,8 Mio. EUR auf 21,3 Mio. EUR; 2014 von 72,2 Mio. EUR auf 80,5 Mio. EUR).

Ihr Kursziel würden die Analysten anhand ihres DCF-Modells festlegen und wegen einer etwas höheren Wachstumsdynamik auf einen fairen Wert von 2,00 EUR kommen.

Die Analysten vom Bankhaus Lampe stufen die Sky Deutschland-Aktie von "verkaufen" auf "halten" herauf. Das Kursziel werde von 1,90 EUR auf 2,00 EUR erhöht. (Analyse vom 15.05.2012) (15.05.2012/ac/a/d)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.