Hamburg (www.aktiencheck.de) - Torsten Klingner, Analyst von Warburg Research, bewertet die PATRIZIA Immobilien-Aktie (ISIN DE000PAT1AG3/ WKN PAT1AG) unverändert mit dem Votum "kaufen".

PATRIZIA Immobilien habe Q1-Zahlen veröffentlicht, die die Schätzungen der Analysten bestätigen würden. Insgesamt habe das Unternehmen Immobilienverkäufe in Höhe von EUR 25,8 Mio. (26 Mio.) über Privatisierungen (228 Wohnungen) und über Blockverkäufe (32 Wohnungen) in Q1 generiert. Das bereinigte EBT sei hauptsächlich durch Erträge in Höhe von ca. EUR 10 Mio. in Verbindung mit der Akquisition von LBBW-Immobilien angetrieben worden.

Unter der Annahme eines Nettoergebniseffekts in Höhe von ca. EUR 7 Mio. sei das EBT in Q1 allerdings negativ gewesen. Diesbezüglich seien die Personalaufstockung und die Erhöhung sonstiger betrieblicher Aufwendungen mit einem Anstieg von mehr als 50% im Jahresvergleich relativ hoch gewesen und müssten dementsprechend beobachtet werden.

Das Unternehmen habe das operative EBT-Ziel von EUR 20 Mio. bekräftigt (Warburg Research: EUR 21,3 Mio.). PATRIZIA Immobilien plane ca. 800 Wohnungen in der Privatisierung zu verkaufen und 1.000 Einheiten über Blockverkäufe. Das erwartete Wachstum in 2012 ergebe sich hauptsächlich aus der Akquisition von LBBW-Immobilien (EUR 6 Mio. p.a. Managementgebühren und die Akquisitionsgebühr) und der Ausweitung im Fondsgeschäfts, in dem ein Volumen von ca. EUR 600 Mio. in verschiedene Immobilienfonds investiert werden dürfte.

Dementsprechend sollte sich der Ergebnisanteil des Servicegeschäfts von 33% auf 40% erhöhen, was die Visibilität der Schätzungen erhöhe, da diese Umsätze im Gegensatz zu beispielsweise Blockverkäufen überwiegend wiederkehrend seien. PATRIZIA's Eigenkapitalquote habe sich von 25% auf 29% yoy erhöht (Zielspanne 25% bis 30%), was weitere Co-Investments ermögliche.

Das Management gehe davon aus, dass die Q2-Immobilienverkäufe etwas unter Q1/2012 liegen würden, jedoch deutlich höher als im Vorjahr. Bezüglich weiterer Co-Investments habe PATRIZIA Immobilien als potenzieller Käufer der GBW (im Besitz der Bayern LB) gute Chancen, wenn das Ausschreibungsverfahren im späteren Verlauf des Jahres beginne.

In Bezug auf einen möglichen Verkauf von WOBA durch GAGFAH (ISIN LU0269583422/ WKN A0LBDT) dürfte PATRIZIA Immobilien ebenfalls interessiert sein. Statt der Ausschüttung einer Dividende werde PATRIZIA im Anschluss an die Hauptversammlung Bonusaktien in einem Verhältnis von 10:1 herausgeben.

Die "kaufen"-Empfehlung für die PATRIZIA Immobilien-Aktie wird von den Analysten von Warburg Research bestätigt. Das Kursziel werde bei EUR 5,50 belassen. (Analyse vom 11.05.2012) (11.05.2012/ac/a/nw)


Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.