Zürich (www.aktiencheck.de) - Michael Foeth, Analyst von Vontobel Research, stuft die Adecco-Aktie (ISIN CH0012138605/ WKN 922031) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit dem Rating "buy" ein.

Die Analysten würden ihre Prognosen für GJ 12/13E aufgrund höherer Bruttomargen- und aktualisierter Kosteneinschätzungen korrigieren. Sie würden nun erwarten, dass der organische Umsatz im GJ 12E leicht sinken würden (-0,2%) und im GJ 13E um 4,8% steigen werde. Nach der starken Bruttomarge im 1Q 12 steige die Schätzung der Analysten zur Bruttomarge für GJ 12E um 20 Bp auf 17,9% und für GJ 13E auf 18,0%.

Die Analysten würden ihre Annahmen zu den Vertriebs- und Verwaltungskosten angesichts höherer Kosten im 1Q 12 anpassen, würden jedoch für das 2H 12 von rückläufigen Kosten ausgehen. Für GJ 13E würden sie trotz Umsatzwachstum einen Rückgang der Vertriebs- und Verwaltungskosten, bedingt durch Synergien aufgrund von Übernahmen sowie durch Einsparungen aus der Umstrukturierung in Frankreich erwarten. Insgesamt würden die Analysten ihre EPS-Schätzung für GJ 12 um 4,6% senken und sie für GJ 13E um 2,9% erhöhen.

Nach Ansicht der Analysten sei Adecco auf gutem Weg, sein mittelfristiges Margenziel von 5,5%+ zu erreichen. Auftrieb erhalte das Unternehmen dabei von einem besseren Geschäftsmix, der mehr auf margenstärkere Segmente ausgerichtet sei, von der kontinuierlichen Umsetzung der Kundensegmentierung sowie von der Standardisierung der IT-Plattformen in der gesamten Gruppe. Die Analysten würden für das GJ 14E eine EBITA-Marge von 5,7% prognostizieren.

Die nächsten Kursimpulse sollte die US-Statistiken zu Zeitarbeit am 1. Juni, Zahlen von RAND für 2Q 12 am 26. Juli sowie die Zahlen von ADEN für 2Q 12 am 9. August liefern.

Die Anlagebeurteilung der Analysten bleibe unverändert. Sie würden an ihrer Ansicht festhalten, dass sich der Mix verbessere, die Kosten gut gemanagt würden und im GJ 13 wieder Wachstum möglich sein werde. Die Aktien seien mit einem KGB für 13E von 8,4 deutlich unterbewertet.

Die Analysten von Vontobel Research bestätigten ihr "buy"-Rating für die Adecco-Aktie. Das Kursziel sehe man bei CHF 59. (Analyse vom 11.05.2012) (11.05.2012/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.