Hamburg (www.aktiencheck.de) - Christopher Rodler, Analyst von Warburg Research, stuft die Aktie von SMA Solar Technology (ISIN DE000A0DJ6J9/ WKN A0DJ6J) unverändert mit dem Votum "halten" ein.

SMA Solar Technology habe heute starke Q1-Zahlen veröffentlicht. Die Umsätze hätten bei EUR 405 Mio. gelegen und damit die Guidance des Unternehmens übertroffen (EUR 350 bis 390 Mio.). Das EBIT habe bei EUR 42,8 Mio. gelegen und impliziere damit eine Marge von 10,6% (Q1/2011 5,3%, Q4/2011 12,8%).

Während Q1 im Allgemeinen ein saisonal schwaches Quartal sei, seien die Q1-Zahlen in diesem Jahr durch eine außerordentlich starke Nachfrage beeinflusst worden, die durch Sondereffekte auf den deutschen und italienischen PV-Märkten ausgelöst worden sei. Trotz der starken Q1-Ergebnisse habe SMA Solar Technology die Guidance für das Geschäftsjahr 2012 (Umsätze EUR 1,2 bis 1,5 Mrd., EBIT-Marge 5 bis 10%) nicht angehoben, da das Unternehmen einen Rückgang der Nachfrage in der zweiten Jahreshälfte erwarte.

SMA Solar Technology habe nicht von der starken Nachfrage in Deutschland Ende 2011 profitieren können (Installationen von ca. 4 GW in Q4), da ein Teil der PV-Systeme nur kaufmännisch in Betrieb genommen worden sei, d.h. ohne Wechselrichter. In Q1 habe SMA Solar Technology Nachholeffekte im Hinblick auf dieses Thema verzeichnet. Darüber hinaus habe SMA Solar Technology von Vorzieheffekten in Bezug auf die Überarbeitung der Einspeisetarife in Deutschland profitieren können, die zu neuen Installationen von bis zu 2 GW in Q1 geführt hätten (WRe, weltweit ca. 7 GW). Für das gesamte Jahr lägen die Schätzungen für Neuinstallationen zwischen 6 und 8,5 GW (WRe 6,5 GW, 2011: 7,5 GW).

Während auch Q2 aufgrund der oben genannten Sondereffekte ein starkes Quartal sein könnte, würden sich der Preis- und Margendruck im Rest des Jahres wahrscheinlich verstärken. Die Preise hätten sich während Q1 stabilisiert (WRe EUR 0,20), es werde jedoch erwartet, dass sie weiter zurückgehen würden, sobald die Nachfrage sinke (WRe -15% bis Ende 2012). Während die deutschen und italienischen Märkte aufgrund einer starken ersten Jahreshälfte ein weiteres starkes Jahr verzeichnen würden, werde sich der Fokus in der zweiten Hälfte auf die neuen Märkte richten. Der Wettbewerb in diesen Märkten werde wahrscheinlich weiter zunehmen.

Durch die Fortführung ihrer Innovationsstrategie sei SMA Solar Technology in der Lage gewesen, die Technologie- und Marktführerschaft in der Wechselrichterindustrie zu verteidigen. SMA Solar Technology werde im weiteren Jahresverlauf neue Innovationen vorstellen. Innovationsgeschwindigkeit, ein vollständiges Produktportfolio, Servicequalität und ein weltweites Vertriebsnetz würden Marktzugangsbeschränkungen darstellen und die Führungsposition von SMA Solar Technology in der Industrie sichern. Mit einer Nettoliquidität von EUR 468 Mio. und einer Eigenkapitalquote von 58% sei SMA Solar Technology weiterhin sehr gut positioniert, um die regionale Expansion voranzutreiben.

Das starke Q1-Ergebnis könnte kurzfristig eine positive Dynamik erzeugen. Da Vorzieh- und Nachholeffekte jedoch antizipiert worden seien und im Hinblick auf eine erwartete Verschlechterung des Markumfelds in der zweiten Jahreshälfte, könnte eine Verbesserung der Situation von SMA Solar Technology von kurzer Dauer sein. Aufgrund der niedrigen Visibilität und der Unsicherheiten würden die Analysten ihre Schätzungen trotz des stärker als erwarteten Q1-Ergebnisses unverändert lassen.

Die Analysten von Warburg Research bestätigen ihre "halten"-Empfehlung für die Aktie von SMA Solar Technology, das Kursziel von 32,00 EUR bleibt unverändert. (Analyse vom 10.05.2012) (10.05.2012/ac/a/t)



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