Düsseldorf (www.aktiencheck.de) - Christian Ludwig, Analyst vom Bankhaus Lampe, bewertet die DEUTZ-Aktie (ISIN DE0006305006/ WKN 630500) unverändert mit dem Rating "kaufen".

Die DEUTZ AG habe wie erwartet ein schwaches Auftaktquartal gemeldet. Während der Umsatz trotz des rückläufigen Auftragseinganges in Q4 (310 Mio. Euro, -5,6% yoy: -17% qoq) minimales Wachstum habe zeigen können, sei das EBIT durch Sondereffekte höher belastet gewesen als erwartet: Zum einen dürften die Anlaufkosten für das neue JV in Shandong, China mit 2 Mio. bis 3 Mio. Euro zu Buche geschlagen haben.

Zum anderen dürften der Produktionsausfall im Kölner Werk aufgrund von Wartungsarbeiten sowie die Investitionen in die Fertigung der neuen Tier IV interim-Motoren ebenfalls zu 2 Mio. bis 3 Mio. Euro an Belastungen geführt haben. Außerdem hätten die bestehenden JV's in China einen negativen Ergebnisbeitrag von rund 3 Mio. Euro in Q1 beigetragen.

Adjustiert um diese Kosten hätte DEUTZ ein EBIT knapp über Vorjahr ausweisen können (BHLe 18,5 Mio. Euro; EBIT-Marge von 5,5%). Allerdings müsse man davon ausgehen, dass die bestehenden JV's in China ein schwieriges Jahr vor sich hätten, da die Nachfrage nach On- und Offroad Nutzfahrzeugen weiterhin schwächle.

Positiv sei die Entwicklung des Auftragseingangs. Nach dem schwachen Q4 habe mit 390 Mio. Euro in Q1 wieder Wachstum gezeigt werden können (+25,6% qoq), auch wenn man noch 4,5% unter dem sehr guten Vorjahreswert gelegen habe. Der Book-to-bill habe bei guten 1,16 gelegen, der Auftragsbestand sei gegenüber Ende Dezember entsprechend um 21,4% auf 280,5 Mio. Euro gewachsen (aber 20% unter dem Vorjahreswert von 351 Mio. Euro).

Trotz des schwachen Q1 würden die Analysten ihre Erwartungen für das Jahr unverändert lassen, da sie für den Rest des Jahres optimistisch gestimmt seien: Zum einen habe DEUTZ seine Guidance ebenfalls bestätigt (Umsatz stabil, EBIT-Marge von 6%, was 90 Mio. Euro entspreche), zum anderen seien die Nachrichten aus dem Offroad-Sektor positiv (Caterpillar (ISIN US1491231015/ WKN 850598) habe Guidance erhöht), sodass der EBIT-Shortfall aus dem Q1 im Laufe des Jahres aufgeholt werden sollte.

Mit einem KGV13e von 5,8x ist die Bewertung sehr attraktiv, die Analysten vom Bankhaus Lampe bestätigen ihre Kaufempfehlung für die DEUTZ-Aktie. Das Kursziel werde bei 8,00 Euro belassen. (Analyse vom 10.05.2012) (10.05.2012/ac/a/d)


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