Düsseldorf (www.aktiencheck.de) - Der Analyst vom Bankhaus Lampe, Gordon Schönell, stuft die GEA Group-Aktie (ISIN DE0006602006/ WKN 660200) nach wie vor mit dem Rating "halten" ein.

Die GEA Group habe gestern das gesamte Zahlenwerk für das erste Quartal veröffentlicht, nachdem bereits vor rund zwei Wochen im Rahmen der Hauptversammlung vorläufige Zahlen berichtet worden seien. In der anschließenden Telefonkonferenz mit dem Management habe ein Thema eine besonders große Rolle gespielt: GEA verspüre bei der Preisgestaltung deutlichen Gegenwind. Im Segment Heat Exchangers sei dies soweit bekannt gewesen, allerdings seien nun auch andere Segmente davon betroffen: Im Markt für Wärmetauscher verspüre GEA einen Preisdruck, weil neue Wettbewerber in einigen Bereichen in den Markt drängen würden.

Dies gelte insbesondere für die einfachen Geräte, die technisch wenig anspruchsvoll seien. Trotz deutlicher Umsatzzuwächse (+15%) habe die EBIT-Marge (6,2%) nur auf Vorjahresniveau gelegen. Die vom Management für 2012 anvisierten Kosteneinsparungen in Höhe von 40 Mio. EUR würden teils durch die schwachen Preise aufgezehrt.

Im Segment Farm Technology seien es die zuletzt wieder gesunkenen Preise für Milch, weshalb die Milchbauern sich mit Investitionen zurückhalten und die Hersteller des Equipments in einen Preiswettbewerb geraten würden. Im Segment Process Engineering sei die EBIT-Marge bei einem deutlichen Umsatzanstieg um 24% von 5,5% auf 4,4% zurückgegangen.

Ein weiteres Thema seien die Probleme bei der erst zu Beginn 2011 erworbenen CFS gewesen (GEA habe darüber bereits bei Vorlage der vorläufigen Zahlen berichtet). Durch eine nun weniger aggressive Auslegung der Rechnungslegungsstandards (PoC) im Anschluss an den Managementwechsel seien hohe Belastungen angefallen (-36 Mio. EUR). Zudem seien Produktionskapazitäten verlagert worden, was nicht reibungslos verlaufen sei, sodass weitere Belastungen entstanden seien (operatives EBIT -9,4 Mio. EUR). Für das Gesamtjahr gehe das Management allerdings von einem positiven operativen EBIT aus. Eine EBIT-Marge von 10% werde erst in zwei Jahren erwartet.

Das Management habe das Konzernziel bestätigt, eine EBIT-Marge (vor PPA und Restrukturierung) von mindestens 9,7% erreichen zu wollen und das trotz der Probleme im Segment Food Solutions. Was den Analysten aber mehr Sorgen mache, sei der Preisdruck. Seien sie und auch der Markt bisher davon ausgegangen, dass GEA die gesetzten Ziele deutlich übertreffen werde, so seien hier doch Zweifel angebracht. Sollte sich der Preisdruck wohlmöglich noch erhöhen, drohe sogar eine Verfehlung der Ziele. Vor diesem Hintergrund hätten die Analysten ihre Ertragsschätzungen um rund 10% reduziert.

Das Kursziel reduzieren die Analysten vom Bankhaus Lampe von 26,00 EUR auf 23,50 EUR und ihre Anlageempfehlung für die GEA Group-Aktie lautet unverändert "halten". (Analyse vom 09.05.2012) (09.05.2012/ac/a/d)


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