Hamburg (www.aktiencheck.de) - Stephan Wulf, Analyst von Warburg Research, stuft die Aktie von VERBIO (ISIN DE000A0JL9W6/ WKN A0JL9W) unverändert mit "kaufen" ein.

VERBIOSs Q1-Bericht, der am 10. Mai veröffentlicht werde, sollte ein solides Bild zeichnen. Man erwarte, dass das Unternehmen von der hohen Auslastung seiner Produktionskapazitäten (Biodiesel WRe: 85.000 t vs. 78.278 t in 2011; Bioethanol 45.000 t vs. 38,617 t) und den hohen Preisniveaus profitiert habe. Es werde angenommen, dass die Biogasproduktion bei 60 GWh (nach 24,3 GWh in Q1/2011) liege. Das EBIT der Biodiesel- und Bioethanol-Division habe höchstwahrscheinlich von dem Verkauf von Biokraftstoffquoten profitiert, die in 2011 generiert worden seien. Infolgedessen sollte das Q1-EBIT das Niveau von 2011 um ca. 40% übersteigen. Das Nettoergebnis werde durch einen höheren Zinsaufwand durch die Expansion der existierenden Biogas-Kapazitäten (von derzeit 60 MW auf 105 MW) belastet werden.

Die Analysten hätten ihre Ergebnisschätzungen an die neue Berichtsstruktur angepasst. In Zukunft werde VERBIOs Geschäftsjahr am 30. Juni enden. Diese Anpassung führe in 2012 zu einem Rumpf-Geschäftsjahr von nur sechs Monaten (Januar bis Juni). Gleichzeitig hätten die Analysten ihre Ergebnisschätzungen gesenkt, da die Rentabilitätsentwicklung in der Biogas-Division langsamer als erwartet sei. Ein Grund hierfür sei, dass VERBIO seine bestehenden Biogasanlagen für F&E-Zwecke nutze. Das Unternehmen wolle alternatives Inputmaterial wie etwa Stroh für zukünftige Biogasprojekte in Deutschland verwenden.

Zusätzlich sei das Pricing von VERBIOs Biogas wenig transparent. 2011 habe VERBIO für 192 GWh Biogas EUR 8,3 Mio. (EUR 43,3 per MWh) erzielte. Darüber hinaus sei das Unternehmen in der Lage, Biokraftstoffquoten (bis zu 384GWh) aus seiner Biogasproduktion zu verkaufen. Die tatsächlichen Einnahmen aus diesem Verkauf seien jedoch für Externe derzeit unkalkulierbar.

Die Anpassung des Analystenmodells führe zu einer Senkung ihres Kurszieles von EUR 6,60 auf EUR 5,20. Dieses neue Kursziel beinhalte die Annahme, dass VERBIO in der Lage sein werde, seine Biogasproduktion zu erhöhen und eine branchenadäquate Rentabilität zu erreichen. Die Möglichkeiten, die das Bioethanolgeschäft biete, würden sichtbar, wenn man die Rentabilität von CropEnergies betrachte, das eine EBIT-Marge von fast 10% in 2011/2012 erwirtschaftet habe. Für VERBIO erwarte man in den ersten sechs Monaten des Jahres 2012 1,2%. Das Unternehmen müsse noch unter Beweis stellen, dass der aus ökologischer Sicht gesehen überzeugendste Ansatz (Biogas aus Bioethanolrückständen zu produzieren) auch wirtschaftlich konkurrenzfähig sei.

Die Analysten von Warburg Research raten die VERBIO-Aktie nach wie vor zu kaufen. (Analyse vom 08.05.2012) (09.05.2012/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.