Düsseldorf (www.aktiencheck.de) - Christoph Schlienkamp, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die Aktie von PUMA (ISIN DE0006969603/ WKN 696960) unverändert mit dem Rating "verkaufen" ein.

Ende April habe PUMA die Q1-Zahlen veröffentlicht, die die Erwartungen der Analysten wie auch die Konsens-Erwartungen enttäuscht hätten und die Analysten in ihrer Einschätzung "verkaufen" bestätigen würden. Insgesamt seien die Zahlen auch schwächer als bei adidas (ISIN DE000A1EWWW0/ WKN A1EWWW) ausgefallen, die gestern den vollständigen Q1-Bericht veröffentlicht hätten.

Überrascht habe die Analysten vor allem, dass der Umsatz von PUMA in Europa hinter dem Vorjahr zurückgeblieben sei (-1,4%). Die Bruttomarge sei um 120 Bp (BHLe: -40 Bp) gesunken und damit stärker als beim Wettbewerber adidas, der einen Rückgang um 70 Bp publiziert habe. Dies alles zeige jedoch, dass die Inputkosten offensichtlich zu Jahresbeginn stärker unter Druck gestanden hätten als erwartet.

Im Zuge der "Back on the Attack"-Marketing-Kampagne seien die operativen Ausgaben von PUMA um 8% auf 322 Mio. EUR gestiegen, eine Größe, die allerdings im angestrebten Rahmen der Wachstumsstrategie liege. Das operative Ergebnis sei damit yoy von 111 Mio. EUR auf 102 Mio. EUR zurückgegangen, was einem Rückgang der EBIT-Marge von 14,4% auf 12,4% entspreche. Dies sei im Vergleich zu adidas umso erstaunlicher als adidas, getrieben durch niedrigere Marketingaufwendungen in Q1, trotz eines Rückgangs der Bruttomarge um 70 Bp, die operative Rendite um beachtliche 110 Bp habe steigern können.

Die Erreichung der Jahresziele (Umsatzwachstum im hohen einstelligen Prozentbereich, Steigerung des Konzerngewinns im mittleren einstelligen Prozentbereich) sei trotz des schwachen Q1 nicht aus der Welt, aber schwieriger zu erreichen, zumal bei der Bruttomarge der Gegenwind anhalte.

Aus Bewertungssicht fühlen sich die Analysten vom Bankhaus Lampe aktuell weiter mit ihrer "verkaufen"-Empfehlung wohl, zumal sie unverändert kurzfristig keine vollständige Übernahme von PUMA durch PPR (ISIN FR0000121485/ WKN 851223) erwarten. Das Kursziel werde bei 250,00 EUR belassen. (Analyse vom 04.05.2012) (04.05.2012/ac/a/d)