Essen (www.aktiencheck.de) - Steffen Manske, Analyst der National-Bank AG, stuft die Aktie von Fresenius (ISIN DE0005785604/ WKN 578560) unverändert mit "kaufen" ein.

Das währungsbereinigte Umsatzplus von 10% sowie der währungsadjustierte EBIT-Zuwachs von 12% im ersten Quartal seien ein guter Jahresauftakt. Mit Fresenius Medical Care (ISIN DE0005785802/ WKN 578580) (+14%), Fresenius Kabi (+14%) und Fresenius Helios (+11%) hätten drei der vier Sparten für die deutlichen Erlössteigerungen gesorgt. Diese Bereiche hätten entsprechend auch ihre operativen Gewinne steigern können, während der vierte Bereich Fresenius Vamed mit den Krankenhausdienstleistungen hingegen nahe der Vorjahresumsätze und -gewinne verharrt habe.

Die angekündigte Übernahme der RHÖN-KLINIKUM AG (ISIN DE0007042301/ WKN 704230) stehe u.a. noch vor der kartellrechtlichen Freigabe und der Bedingung einer Mindestannahmequote von 90%. Die Analysten würden die Zusammenführung zu einem Klinikverbund als strategisch sinnvoll erachten. Auf Basis des Kaufpreises von 3,1 Mrd. EUR und des letztjährigen RHÖN-Konzerngewinns von 161 Mio. EUR erscheine den Analysten der Übernahmepreis mit einem KGV 2011 von 19,3 als etwas überhöht.

In die Beurteilung seien auch die von Fresenius geplanten Vorsteuersynergien von 100 Mio. EUR im Einkauf, der Verwaltung und dem Betrieb von Krankenhäusern einzubeziehen. Dies entspreche ca. 2% bis 2,5% der Personal- und Materialkosten und erscheine den Analysten realistisch. Der Finanzierungsmix beinhalte auch potenzielle Eigenkapitalmaßnahmen und würde die Verschuldung (Nettoschulden/EBITDA) kurzfristig über den Zielkorridor von 2,5 bis 3,0 ansteigen lassen. Mit verbesserten Jahreszielen würden die Analysten bei ihrer positiven Meinung zur Fresenius-Aktie bleiben.

Die Analysten der National-Bank AG belassen das Votum "kaufen" für die Fresenius-Aktie unverändert. Das Kursziel werde bei 88,00 EUR gesehen. (Analyse vom 03.05.2012) (03.05.2012/ac/a/d)


Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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