Hannover (www.aktiencheck.de) - Holger Fechner, Analyst der Nord LB, rät zur Annahme des Übernahmeangebots von Fresenius (ISIN DE0005785604/ WKN 578560) für die Aktie von RHÖN-KLINKUM (ISIN DE0007042301/ WKN 704230).

Die von RHÖN-KLINKUM veröffentlichten, endgültigen Geschäftszahlen 2011 seien nicht nur dadurch, dass sie im Rahmen der Erwartungen gelegen hätten, sondern vor allem durch das überraschende Übernahmeangebot der FPS Beteiligungs AG, indirekte Tochtergesellschaft von Fresenius SE &Co.KGaA, in den Hintergrund gedrängt worden. Das Angebot an die Aktionäre liege bei 22,50 EUR, was einem rund 50%igen Aufschlag gegenüber dem vorherigen Börsenkurs entspreche. Das Angebot umfasse so das Volumen von rund 3,1 Mrd. EUR.

Bedingung des Übernahmeangebotes sei eine Mindestannahmequote von 90% und einer Aktie. Diese Quote sei notwendig, um satzungsändernde Beschlüsse und Kapitalmaßnahmen bei RHÖN-KLINKUM umsetzen zu können. Natürlich stehe dieses Übernahmeangebot unter dem Vorbehalt der kartellrechtlichen Zustimmung. Durch die Übernahme würde erstmals ein flächendeckender privater Klinikbetreiber in Deutschland mit mehr als 80.000 Mitarbeitern entstehen, wobei durch den Zusammenschluss von Helios und RHÖN-KLINKUM bundesweit nur ein Marktanteil von 7 bis 8% und lediglich regional eine höhere Marktbedeutung erreicht würde.

Aufsichtsratschef Eugen Münch und seine Frau Ingeborg Münch, mit 12,45%-Anteil derzeit größte Aktionäre von RHÖN-KLINKUM, hätten sich gegenüber der FPS zur Aktienabgabe verpflichtet. Ziel der Übernahme sei die Nutzung entstehender Synergieeffekte bei Einkauf, Betrieb und Verwaltung, womit eine Erhöhung der EBITDA-Marge von bis zu 2% geplant sei. Die Transaktion sollte in Q3/2012 abgeschlossen sein. Nach Einschätzung der Analysten sei eine Erhöhung des angekündigten Angebotes z.B. durch einen Blockadeversuch von Hedge Fonds mit Blick auf den gebotenen Aufschlag kaum denkbar. Ihrer Meinung nach komme ein Helios- RHÖN-KLINKUM-Projekt aufgrund des potentiellen Einsparungspotentials auf eine wirtschaftliche interessante Größenordnung.

Die Analysten der Nord LB sehen bei der Aktie von RHÖN-KLINKUM kein mit dem lukrativen Kursaufschlag des Angebots von rund 50% vergleichbares Entwicklungspotenzial und raten, das Angebot anzunehmen. Das Kursziel werde von 14,50 EUR auf 22,50 EUR angehoben. (Analyse vom 27.04.2012) (27.04.2012/ac/a/d)