Hamburg (www.aktiencheck.de) - Malte Schaumann, Analyst von Warburg Research, stuft die AIXTRON-Aktie (ISIN DE000A0WMPJ6/ WKN A0WMPJ) unverändert mit "verkaufen" ein.

AIXTRON habe schwache Q1-Ergebnisse veröffentlicht, eine Telefonkonferenz sei für 15 Uhr angesetzt worden. Umsätze von nur EUR 42 Mio. (von denen 30% auf Ersatzteilen und Service entfallen würden) würden die schwache Auftragssituation seit Q3 2011 widerspiegeln. Eine enttäuschende Bruttomarge von nur 25% und stabile OPEX hätten das EBIT tief in die roten Zahlen getrieben, welche unter den Warburg Research und Konsensschätzungen gelegen hätten.

Die schwache Bruttomarge resultiere vorwiegend aus einer niedrigen Kapazitätsauslastung und einem niedrigen Anteil von Endabnahmen (10% der Umsätze würden mit Endabnahme gebucht, mit der keine zusätzlichen Kosten verbunden seien). Die Aufträge hätten sich leicht besser als vorhergesehen entwickelt, jedoch mache es keinen wirklichen Unterschied ob die Aufträge um 87% oder 85% yoy sinken würden. Das zeige sich in einer weiterhin sehr niedrigen Run-Rate von nur EUR 125 Mio. auf Jahresbasis.

AIXTRON habe keine detaillierte Guidance für 2012 veröffentlicht, jedoch seine Prognosen für ein positives operatives Ergebnis bekräftigt. Das impliziere zusätzliche Aufträge in Höhe von ca. EUR 67 Mio., die in Q2 und Q3 erforderlich seien. Diese Ziele seien in den Augen der Analysten angemessen.

Q2 scheine kein sonderlich besseres Umfeld für eine zusätzliche Nachfrage nach MOCVD zu bieten, was angesichts der Überkapazitäten und hohen Preise für LED-Beleuchtung, die eine schnelle Marktentwicklung verhindern würden, keine Überraschung darstelle. Die Hoffnungen würden berechtigterweise auf einer Verbesserung der Nachfrage in H2 2012 ruhen, da die aktuell geringe Nachfrage nicht nachhaltig sei. Die aktuellen Warburg Research Prognosen würden einen Anstieg der Aufträge für Anlagen auf ein Niveau von mehr als EUR 50 Mio. in Q3 und Q4 antizipieren.

Jedoch werde eine Rückkehr der Aufträge auf ein Niveau in der Nähe von EUR 200 Mio. nicht erwartet, es sei denn im Falle einer weiteren Phase mit Überinvestitionen. Die LED-Beleuchtung werde zu neuen Investitionen in Produktionskapazitäten führen, jedoch werde die kommende Generation an MOCVD-Systemen (Einführung in 2012 geplant) wieder eine deutliche Verbesserung des Durchsatzes bringen. Zusammen mit einer zunehmenden Nutzung von 6-Zoll-Wafern und Ausbeuteoptimierungen bestehender Tools werde dies einen erheblichen Teil der zusätzlichen Nachfrage auffangen.

Die Verkaufsempfehlung und das Kursziel von EUR 10,00 für die AIXTRON-Aktie werden von den Analysten von Warburg Research derzeit beibehalten. (Analyse vom 26.04.2012) (26.04.2012/ac/a/t)

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