Hamburg (www.aktiencheck.de) - Frank Laser, Analyst von Warburg Research bewertet die Vossloh-Aktie (ISIN DE0007667107/ WKN 766710) unverändert mit dem Votum "halten".

Heute Morgen habe Vossloh schwache Q1-Zahlen veröffentlicht, die etwas unter den Schätzungen von Warburg Research gelegen hätten, jedoch deutlich unter dem Marktkonsens. Eine Telefonkonferenz sei für heute 14:30 Uhr angesetzt. Es werde mit einer negativen Reaktion des Aktienkurses auf den heutigen Newsflow gerechnet.

Die Q1-Umsätze seien um ca. 2% auf EUR 256 Mio. gesunken. Während das Segment Transportation von den deutlich hohen Auftragsbeständen profitiert und demzufolge Umsätze in Höhe von EUR 110,5 Mio. (+15%) generiert habe, sei das Segment Rail Infrastructure unter dem Niveau der letzten Jahre geblieben (Umsätze: EUR 145 Mio., -12%). Die Gründe: Keine Lieferabrufe für Befestigungen in China (Q1/2011: EUR 20 Mio. der Umsätze) und ein sehr reduziertes Volumen bei Aufträgen für Schweißwerkleistungen aus Deutschland mit Auswirkungen auf das Segment Rail Services.

Aufgrund eines deutlich geringeren Volumens im Bereich Schienenbefestigungen und angesichts der Tatsache, dass sich der Großteil des Volumens aus Transportation in H2/2012 einstellen solle, sei das EBIT mit EUR 10,2 Mio. (-43%) deutlich unter das bereits schwache Niveau aus Q1/2011 gesunken.

Höhere Finanzierungskosten, ein gestiegene Steuerquote (32% vs. 20,5% in Q1/2011; niedrigere Aussetzung in China), jedoch niedrigere Minderheitsbeteiligungen hätten in Summe zu einem überproportionalen Rückgang des Nettoergebnisses auf EUR 4,2 Mio. geführt.

Trotz der äußerst enttäuschenden ersten drei Monate des Geschäftsjahres habe Vossloh die Gesamtjahresguidance aufgrund eines starken Auftragsbestandes von EUR 1,6 Mrd. (+11% yoy; +6% qoq) bekräftigt (Umsätze: EUR 1,25 bis 1,3 Mrd., EBIT EUR 100 bis 110 Mio.). Vossloh sollte angesichts der Tatsache, dass Q1 üblicherweise das schwächste Quartal sei, weiterhin in der Lage sein, diese Ziele zu erreichen. Nichtsdestotrotz könne die Guidance alles andere als konservativ bezeichnet werden, da Vossloh durchschnittlich ca. EUR 30 Mio. pro Quartal generieren müsse, was einem durchschnittlichen Wachstum von mindestens 15% entspreche, und die Unternehmensguidance ca. EUR 100 Mio. an Umsätzen aus China enthalte (somit ca. EUR 15 Mio. des EBIT), das immer noch eine äußerst niedrige Visibilität aufweise.

Angesichts des derzeit eher negativen Newsflow und der zwischenzeitlich niedrigen Visibilität wird die "halten"-Empfehlung und das Kursziel von EUR 75,00 für die Vossloh-Aktie bekräftigt, so die Analysten von Warburg Research. Jedoch könnten jegliche Anzeichen eines Endes der Investitionsverzögerungen in China zu einer Neubewertung der Aktie führen. (Analyse vom 26.04.2012) (26.04.2012/ac/a/d)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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