Die Analysten von Helaba Trust stufen die Aktie von Lafarge (WKN 850646) von "übergewichten" auf "neutral" herab.

Lafarge sei der weltweit größte Zementhersteller. Dieses Segment (Umsatz-/EBITA-Anteil 2001: 44/73%) trage entscheidend zum operativen Ergebnis bei. Daneben besitze der Konzern erstklassige Positionen in den Bereichen Beton und Zuschlagsstoffe (35/19%), Dachziegel/-steine (12/7%) und Gips (8/0%). Jede einzelne Sparte solle eine Gesamtkapitalrendite von 9% erreichen.

Dies gelte auch nach der Übernahme von Blue Circle Industries per 11. Juli 2001. Immerhin sei nach der Umsatzverdoppelung zwischen 1997 und 2000 dadurch ein weiterer großer Expansionsschritt gelungen, von dem man sich bis 2004 Kostensynergien von 215 Mio. Euro verspreche. Bei insgesamt bescheideneren Investitionsbudgets liege der Fokus jetzt auf dem Ausbau der Position in den Emerging Markets (z.B. China.).

Im ersten Halbjahr 2002 habe Lafarge mit einem Anstieg des Nettoergebnisses von 20% gg. dem Vorjahr die Erwartungen weitgehend erfüllt. Vor allem die margenschwachen Nichtzement-Sparten hätten sich deutlich erholen können.

Beim Ziel, die Nettoverschuldung zu reduzieren, sei der Konzern allerdings nicht vorangekommen (30.06.: 11,6 Mrd. Euro). Mit Blick auf die signifikant steigenden Spreads der Unternehmensanleihen werde dieser Aspekt auch am Aktienmarkt jetzt wieder stärker eingepreist. So deute sich inzwischen an, dass die relative Stärke des Titels mit Eintritt in den Eurostoxx 50-Kreis vor zwei Wochen zumindest einen vorläufigen Höhepunkt erreicht habe. An Tagen mit schwachem Rentenmarkt zeige sich die Aktie jetzt besonders labil.

Zweifellos hätten sich auch die operativen Ergebnisrisiken zuletzt erhöht, insbesondere in Nord- (Abschwung zunehmend wahrscheinlich) und Lateinamerika (zusätzlich heftige Währungsverluste). Da biete die leichte Stimmungsaufhellung in Europa kein adäquates Gegengewicht. Die Unsicherheit sei im Fall von Lafarge sicher auch deshalb groß, weil die nächste Ergebnisberichterstattung erst mit der Bilanzpressekonferenz in 5 Monaten erfolge.

Charttechnisch induzierte Verkäufe (Unterschreiten 80 Euro-Marke) könnten die Abwärtstendenz vorübergehend verstetigen. Die Analysten von Helaba Trust nehmen deshalb eine Herabstufung auf die neutrale Gewichtung für die Aktien von Lafarge vor. Die Bewertungsaufschläge zu den Wettbewerbern halte man aufgrund der Abkoppelung vom negativen Ergebnistrend 2001/02 dennoch für gerechtfertigt.