Die Analysten von Helaba Trust stufen die Aktien von Saint Gobain (WKN 872087) unverändert mit "neutral" ein.

Das Geschäftsmodell des expansiven Konzerns basiere auf der fruchtbringenden Mischung aus Aktivitäten in gesättigten Märkten und Wachstumsfeldern. Zur ersten Kategorie würden große Teile des Glassegments (Umsatz-/EBIT-Anteil 2001: 39%/51 %) sowie die Produktion von Baumateria1ien (160/0/16%) zählen. Sie würden hohe Free Cash Flows generieren, um die Expansion beim Baustoffhande1 (330/0/18%) und bei Industriewerkstoffen (13%/15%), d.h. Keramiken, Kunststoffe, Schleif-/Schneidplatten, zu finanzieren. In allen Geschäftsfeldern seien mittlerweile TOP 3-Positionen in den relevanten Märkten (Europa bzw. Welt) erreicht worden. Auch durch Restrukturierung sollte das Ergebnis je Aktie mittelfristig mindestens 10% p.a. steigen.

Saint Gobain habe im ersten Halbjahr bei stagnierendem Umsatz 8% weniger verdient als im Vorjahr und seine Ziele für 2002 gesenkt. Anstelle eines Ergebnisanstiegs werde jetzt ein flacher Verlauf unterstellt, Vor allem die anhaltend schwache Marge im Industriegeschäft habe offenbar das Unternehmensszenario gekippt. Da der H2-Ergebnisbeitrag in den letzten Jahren stets unter dem des ersten Semesters geblieben sei, erscheine auch das neue Ziel sehr ambitiös. Einen regelrechten Schlag ins Kontor bedeute zudem das Eingeständnis, dass Schadenersatzforderungen von Asbestgeschädigten nun doch ein ernstzunehmendes Problem für das Unternehmen werden könnten. In den Jahren 2002 bis 2004 würden zu diesem Zweck jeweils 100 Mio. EUR zurückgestellt (H1: 50 Mio. EUR).

Angesichts der Eigendynamik, welche die Asbestproblematik mittlerweile bei anderen Unternehmen entfaltet habe, müsse das Risiko zusätzlicher Belastungen einkalkuliert werden. Gleichzeitig stehe zu befürchten, dass jetzt auch die beiden bislang stabilisierenden Bereiche Federn lassen müssten. So habe der schärfste Glas-Konkurrent Pilkington jüngst berichtet, dass die Preise bei Flachglas in Europa mittlerweile beständig 10 bis 12% unter Vorjahr liegen würden. Das Baustoffsegment wiederum dürfte vor allem unter rückläufigen Bauausgaben in den USA leiden. Restrukturierungserfolge würden daher 2003 verpuffen und erst 2004 allmählich zum Tragen kommen.

Trotz günstiger Bewertung bleiben die Analysten von Helaba Trust daher bei ihrer neutralen Einstufung für den Saint Gobain-Titel.