Hamburg (www.aktiencheck.de) - Hendrik Emrich, Analyst der Montega AG, stuft die Aktie von Bertrandt (ISIN DE0005232805/ WKN 523280) in einer Ersteinschätzung mit "kaufen" ein.

Der 1974 gegründete schwäbische Engineering-Dienstleister Bertrandt gelte seit vielen Jahren als zuverlässiger Partner der Automobilindustrie (Umsatzanteil 90%) und vermehrt auch der Luftfahrt und Medizintechnik. Die Leistungen des Unternehmens würden dabei alle Prozessschritte in den Phasen Konzeption, Konstruktion, Entwicklung, Modellbau, Werkzeugherstellung, Fahrzeugbau, Fertigungsplanung bis hin zum Serienanlauf und zur Kundenbetreuung während der Fertigung umfassen.

Die Analysten würden den Markt für automobile Entwicklungsdienstleistungen insgesamt als äußerst attraktiv einschätzen, da einerseits der Wettbewerbsdruck in der Branche überschaubar sei und andererseits aufgrund der folgenden intakten Geschäftstreiber auch künftig ein hohes Wachstum zu erwarten sei: anhaltender Trend zur Diversifikation/Variantenvielfalt im Fahrzeugbau, neue Antriebsverfahren und Materialien, CO2-Reduzierung und staatliche Regulierung würden ständig neue Entwicklungsleistungen rund um das Automobil erfordern.

Bertrandt erziele mit vier Großkunden 40 bis 50% des Konzernumsatzes. Die Analysten würden vermuten, dass es sich hierbei um den Großaktionär Porsche (ISIN DE000PAH0038/ WKN PAH003) (halte 25,01% der Aktien), Mercedes, BMW (ISIN DE0005190003/ WKN 519000) und VW (ISIN DE0007664039/ WKN 766403)/Audi (ISIN DE0006757008/ WKN 675700) handle, sodass ein klarer Schwerpunkt auf deutsche Premiumhersteller gelegt werde. Diese würden aktuell überdurchschnittlich Marktanteile hinzugewinnen, würden eine hohe Profitabilität aufweisen und dürften auch künftig über gut gefüllte F&E-Budgets verfügen. Da vor allem im Premiumsegment noch immer zahlreiche "Produktlücken" neu zu besetzen seien, werde dies auch künftig die dynamisch wachsende Top-Line von Bertrandt stützen.

Das nachhaltige Wachstum sei auch ein Ergebnis der exzellenten Wettbewerbsqualität des Unternehmens, die eine Kombination der folgenden Faktoren sei: breite Dienstleistungspalette kombiniert mit gut skalierbarem Geschäftsmodell, krisenresistenter Business Case durch hohe Flexibilität, hoher Bekanntheitsgrad und langer Track Record erleichtere Personalrekrutierung.

Selbst in der Krise 2009 sei der Umsatz von Bertrandt lediglich um 11% rückläufig gewesen, während die EBIT-Marge ein beachtliches Niveau von 8,5% aufgewiesen habe (langfristiger Zielkorridor: 7 bis 11%). Die Analysten würden die Bertrandt-Aktie insofern als krisensicheres Investment sehen.

Der Newsflow werde kurzfristig durch die Q2-Zahlen und den Capital Markets Day am 9. Mai geprägt sein und dürfte neue Impulse für den Aktienkurs bringen. Angesichts der sich jüngst verschärfenden Zweiteilung des Automobilmarktes (robuste Verfassung der Premiumanbieter vs. Absatzrückgänge der Volumenhersteller) werde der hohe Premiumanteil dem Unternehmen auch in Q2 und in den Folgequartalen zugute kommen.

Nach der Korrektur des Aktienkurses sei die Bertrandt-Aktie wieder attraktiv bewertet (KGV 2012/13e: 9,8). Das Kursziel betrage 65,00 Euro.

Die Analysten der Montega AG raten die Bertrandt-Aktie zu kaufen. (Analyse vom 11.04.2012) (12.04.2012/ac/a/nw)