Zürich (www.aktiencheck.de) - Der Analyst von Sarasin Research, Dr. Philipp Gamper, bestätigt sein "buy"-Rating für die Aktie von Symrise (ISIN DE000SYM9999/ WKN SYM999).

In Anbetracht der großen Herausforderung aufgrund stark gestiegener Rohstoffpreise habe Symrise, die Nummer 4 der weltweiten Aromen- und Duftstoffhersteller hinter Givaudan (ISIN CH0010645932/ WKN 938427), IFF und Firmenich, im Konkurrenzvergleich mit erstaunlich guten Resultaten aufwarten können. Der Umsatz habe sich um 1% auf EUR 1,58 Mrd. erhöht, während der operative Gewinn vor Zinsen, Steuern, Amortisationen und Abschreibungen (EBITDA) um 5% auf EUR 316 Mio. zurückgegangen sei. Die EBITDA-Marge habe sich demzufolge zwar innert Jahresfrist um 110 Basispunkte von 21,1% auf 20,0% reduziert, sei damit aber innerhalb der vom Management gesetzten Zielmarke von mindestens 20% geblieben.

Der operative Cash Flow sei mit EUR 200 Mio. (2010: EUR 235 Mio.) auf einem soliden Niveau geblieben. Das Gearing (Netto-Finanzschulden im Verhältnis zum Eigenkapital) habe von 0,62 (2010) auf 0,53 (2011) verbessert werden können. Im Gegensatz zu den wichtigsten Konkurrenten habe sich Symrise bereits frühzeitig mit den wichtigsten Rohstoffen (Minze, Zitrus, Vanille, Zwiebeln) eingedeckt. Damit sei das Unternehmen weniger von den massiven Rohstoffpreiserhöhungen betroffen gewesen wie etwa die Marktführerin Givaudan oder IFF.

Symrise wolle das für 2012 erwartete moderate Marktwachstum von zwischen 2% und 3% leicht übertreffen und rechne mit einem Umsatzwachstum von 2% bis 4%. Die Dynamik werde durch die starke Position in den rasch wachsenden Regionen und der überdurchschnittlichen Position in besonders attraktiven Marktsegmenten unterstützt. Des Weiteren gehe das Management davon aus, dass wiederum eine EBITDA-Marge von 20% erreicht werden werde.

Symrise weise im direkten Vergleich zum großen börsenkotierten Konkurrenten Givaudan als auch zur breiter abgestützten Unternehmensvergleichsgruppe auf der Stufe P/E und auf der Stufe EV/EBITDA einen Abschlag auf. Der Abschlag sei je länger je weniger gerechtfertigt. Die Gründe würden in der starken Position in den schnell wachsenden Märkten, der anhaltend überdurchschnittlichen Geschäftsentwicklung bei gleichzeitig hoher Margengenerierung und nicht zuletzt wegen des ausgeprägten Innovationsbewusstseins von Symrise liegen.

Die großen Wettbewerber von Symrise wie Givaudan, IFF oder Firmenich, seien vornehmlich im traditionellen Aromen- und Duftstoff bzw. Parfümölgeschäft aktiv. Symrise habe beide Geschäftsbereiche um zusätzliche Anwendungen erweitert. Bei Scent & Care beispielsweise um kosmetische Wirkstoffe und bei Flavour & Nutrition um Nahrungsergänzungsmittel. Auf Basis dieser komplexeren Produktlösungen könne eine höhere Wertschöpfung erreicht werden bei gleichzeitig dynamischeren Wachstumsaussichten.

Die Analysten von Sarasin Research empfehlen die Symrise-Aktien zum Kauf. (Analyse vom 05.04.2012) (05.04.2012/ac/a/d)