Essen (www.aktiencheck.de) - Steffen Manske, Analyst der National-Bank AG, stuft die Aktie von Vivendi (ISIN FR0000127771/ WKN 591068) von "kaufen" auf "verkaufen" zurück.

Die Vivendi-Aktie sei seit der Erstempfehlung vom 13.9.2005 Bestandteil der Anlageempfehlungen der Analysten gewesen. Trotz einer günstigen Bewertung habe die Aktie dabei mit einem Total Return von -27% sowie einer schlechteren Wertentwicklung im Vergleich zum EURO STOXX 50 (ISIN EU0009658145/ WKN 965814) von 21 Prozentpunkten ihre Erwartungen nicht erfüllen können. Der Medien- und Telekommunikationskonzern habe Anfang März mit einem Umsatz von 28,81 Mrd. EUR auf Vorjahreshöhe sowie einem Anstieg im bereinigten Nettogewinn um 9,4% auf 2,95 Mrd. EUR solide Geschäftszahlen publiziert.

Für Irritationen und einem entsprechenden Kursrückgang hätten jedoch Unternehmensaussagen zur Dividendenentwicklung gesorgt. So solle die Ausschüttung zukünftig 45% bis 55% des bereinigten Gewinns betragen. Auch wenn der Konzern in viele Sparten diversifiziert sei, sorge der Eintritt eines weiteren Telekommunikationsanbieters im bisher margenstarken französischen Markt für Wettbewerbsdruck. Die Vivendi-Tochter SFR sei mit 21,3 Mio. Mobilfunkkunden hier zweitgrößter Anbieter nach France Telecom. Im Jahr 2011 habe SFR mit 2,278 Mrd. EUR ca. 38% des Vivendi-EBITA erzielt. Im Schlussquartal sei die EBITA-Marge von 15,3% auf 12,9% gesunken, womit ein Rückgang von knapp 100 Mio. EUR einhergegangen sei. SFR werde sich auf einen verschärften Wettbewerb einstellen müssen, der eine deutliche Ergebnisminderung mit sich bringen dürfte.

Insgesamt würden die jüngsten Ergebnisreduzierungen in Richtung 2 EUR je Aktie für die Jahre 2012 und 2013 tendieren, womit bei einer Gewinnstagnation keine schnelle Ergebnissubstitution zu erwarten sei.

Trotz günstiger Bewertung, jedoch aufgrund der erwarteten längerfristigen Margenerosion im bedeutendsten Geschäftsfeld sowie einer wahrscheinlich weniger aktionärsfreundlichen Dividendenpolitik, reduzieren die Analysten der National-Bank AG ihr Votum auf "verkaufen" und stellen die Beobachtung der Vivendi-Aktie in Kürze ein. (Analyse vom 04.04.2012) (04.04.2012/ac/a/a)