Zürich (www.aktiencheck.de) - Dr. David Kägi, Analyst von Sarasin Research, stuft die Aktie von Straumann (ISIN CH0012280076/ WKN 914326) weiterhin mit "neutral" ein.

Im Geschäftsjahr 2011 habe der Umsatz von Straumann um 6% abgenommen, was währungsbereinigt einem Wachstum von 4% entsprochen und knapp über dem Wachstum des Zahnimplantatemarktes von 3% gelegen habe. Das Umsatzwachstum sei das Resultat von zweistelligem (12%) Wachstum im Nordamerikanischen Markt, der sich klar auf Erholungskurs bewege, und einer nach wie vor verhaltenen (+3%) Entwicklung in Europa gewesen. Die Bruttomarge habe unter dem starken Franken und dem gestiegenen Anteil an weniger profitablem Umsatz mit Scannern gelitten und sei deshalb von 79,6% auf 76,2% Prozent zurückgegangen. Der Reingewinn habe sich auf CHF 71 Mio. belaufen, wobei der Rückgang bereinigt um Sondereffekte 25% betragen habe.

Im Ausblick sehe Straumann ein Marktwachstum für 2012 im tiefen einstelligen Bereich voraus. Mittelfristig gehe die Firma davon aus, dass das Wachstum des Zahnimplantatemarktes wieder in den hohen einstelligen Bereich zurückkehren werde, jedoch die zweistelligen Raten wie in der Zeit vor der Finanzkrise nicht mehr erreichen werde. Um die beiden Geschäftsparten Chirurgie und Prothetik wie auch die Verkaufsregionen EMEA/LATAM, Nordamerika und Asien/ Pazifik angemessen zu vertreten, werde Straumann die oberste Führungsebene von vier auf sieben Mitglieder erweitern. Damit sollten die Geschäftsparten und Verkaufsregionen eine höhere Autonomie erhalten und gleichzeitig Entscheidungswege durch den Wegfall einer ganzen Führungsebene verkürzt werden.

Der Aktienpreis habe in den letzten zwölf Monaten 32% nachgegeben. Weil gleichzeitig die Konsensusschätzung für den Gewinn 2012 pro Aktie um 31% abgenommen habe, sei die Bewertung mit einem PE für 2012 von 20,7 anspruchsvoll geblieben. Sie nehme damit eine von den Analysten als unwahrscheinlich erachtete schnelle Erholung des Zahnimplantatemarktes und eine damit einhergehende Verbesserung der Margen schon weitgehend vorweg. Eine Rückkehr zu historischen PE-Vielfachen im 30er Bereich werde durch das tiefere Wachstum und die intensivierte Konkurrenz im Zahnimplantatemarkt verhindert. Damit sei es unwahrscheinlich, dass die Staumann-Aktie 2012 den breiten Markt werde übertreffen können.

Aus diesem Grund stufen die Analysten von Sarasin Researh die Straumann-Aktie unverändert mit "neutral" ein. (Analyse vom 20.03.2012) (22.03.2012/ac/a/a)