Hamburg (www.aktiencheck.de) - Wais Samadzada, Analyst der Montega AG, stuft die Vorzugsaktie von (ISIN DE0007657231/ WKN 765723) nach wie vor mit "kaufen" ein.

Villeroy & Boch habe gestern vorläufige Geschäftszahlen für 2011 veröffentlicht. Der Umsatz sei um 4% auf 743 Mio. Euro gestiegen, das EBIT habe sich von -49,4 Mio. Euro (inkl. 73 Mio. Euro Kartellstrafe; operativ 23,6 Mio. Euro) auf 37 Mio. Euro (inkl. 9 Mio. Euro aus Grundstücksverkäufen) verbessert. Obwohl das Ergebnis rein operativ gesehen leicht unter den Analystenprognosen gelegen habe, habe der hohe Immobiliengewinn dazu geführt, dass ihre EBIT Prognose insgesamt übertroffen worden sei (Montega EBIT Prognose: 33 Mio. Euro). Die Dividende solle auf 40 Cent je Vorzugsaktie erhöht werden (5,6% Dividendenrendite). Aufgrund der leicht schwächeren Geschäftsentwicklung in 2011 hätten die Analysten ihre Umsatz- und Ergebnisprognosen für 2012 und 2013 leicht gesenkt (Umsatz: -3,7%, EBIT: -3,7%).

Beim Verkauf des ehemaligen Produktionsgeländes in Lübeck sei nahezu das Dreifache des Buchwertes als Verkaufserlös realisiert worden (BW 5 Mio. Euro, Verkauf zu 14 Mio. Euro). Villeroy habe bereits im letzten Geschäftsbericht explizit darauf hingewiesen, sich von den ehemaligen Produktionsstandorten Lübeck und Luxemburg trennen zu wollen. Nach Ansicht der Analysten werde der Verkauf des Traditionsgeländes in Luxemburg, das bereits Mitte 2010 die Produktion eingestellt habe, zu einem wesentlich größeren Ergebniseffekt führen. Auf dem 70.000 qm Grundstück in bester Lage solle ein neuer Wohnkomplex entstehen. Bei einem Verkaufspreis von 1.200 Euro/qm entspräche der Cash-Zufluss ca. 85 Mio. Euro (BW max. 15 Mio. Euro), was mehr als 40% der aktuellen Marktkapitalisierung entspreche.

In ihren Prognosen hätten die Analysten einen 50%igen Verkauf mit einem Ergebniseffekt von 40 Mio. Euro berücksichtigt, der sich auf die nächsten vier Jahre verteile. Der geplante Verkauf des zweiten Entwicklungsgebiets dürfte nochmals zu einem ähnlich hohen Ergebniseffekt führen (bisher nicht in ihren Prognosen berücksichtigt). Hierbei sei angemerkt, dass es bereits in 2012 zu einer vollständigen Realisierung des Verkaufserlöses für das erste Entwicklungsgebiet kommen könne. In diesem Fall würden sie die Ausschüttung einer Sonderdividende 2012 in signifikanter Höhe für wahrscheinlich halten.

Die anstehenden Immobilienverkäufe seien der Trigger für die Aktie. Das aktuelle Kursniveau reflektiere ihrer Ansicht nach die zu erwartenden Buchgewinne noch nicht ausreichend.

Die Analysten der Montega AG bestätigen daher ihre Kaufempfehlung für die Vorzugsaktie von Villeroy & Boch bei einem unveränderten Kursziel von 10,30 Euro. (Analyse vom 16.03.2012) (16.03.2012/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.