Hamburg (www.aktiencheck.de) - Andreas Wolf, Analyst von Warburg Research, stuft die Aktie von Bechtle (ISIN DE0005158703/ WKN 515870) weiterhin mit dem Rating "kaufen" ein.

Bechtle habe endgültige Zahlen vorgelegt, mit denen die vorläufigen Zahlen (Umsatz und EBT) bestätigt worden seien. In Frankfurt habe eine Investoren- und Analystenkonferenz stattgefunden. Wie üblich gebe Bechtle keine Guidance, habe aber zum Ziel, schneller als der deutsche IT-Markt zu wachsen.

Treiber des Umsatzwachstums von 3,3% sei insbesondere das Segment E-Commerce gewesen, wo sich der Umsatz in Q4 organisch um 11% auf EUR 193 Mio. erhöht habe. Im Segment IT-Systemhaus sei mit EUR 392 Mio. (+10% organisch in 2011) ein gegenüber dem Vorjahr nahezu unveränderter Umsatz erzielt worden, was das Wirtschaftsumfeld reflektiere.

Die Q4-Marge habe auf dem Niveau der vorangegangenen neun Monate gelegen, was ein untypisches Muster sei. Gedämpft worden sei die Profitabilität durch Bechtles Mitarbeiterzahl, die in Q4 erhöht worden sei, um sich für die 2012er-Wachstumsambitionen zu positionieren. Auf Segmentebene seien die Margen im E-Commerce-Geschäft stärker gewesen (6% auf EBIT-Ebene), was Skaleneffekte und die erhöhte Profitabilität der zuletzt eröffneten Auslandsniederlassungen reflektiere.

Angesichts der starken Finanzposition von EUR 120 Mio. sei Bechtle gut positioniert, um weiterhin entweder spezialisierte IT-Unternehmen wie z.B. HanseVision und die übernommenen CAD-Spezialisten zu akquirieren, oder die regionale Aufstellung in Deutschland zu stärken. Letzteres sei durch die Übernahme von Kumatronik demonstriert worden. Im Ranking der deutschen Systemhäuser zähle das Unternehmen zur Top 25, sei profitabel und erwirtschafte einen Umsatz von ca. EUR 20 Mio. p.a. Über diese Akquisition werde Bechtle die Präsenz in Ulm und Augsburg verbessern, wo bisher noch keine Präsenz gegeben gewesen sei. Synergien würden sich durch die Zentralisierung der Logistik, allgemeine und Verwaltungskosten sowie eine Verbesserung der Einkaufsbedingungen des Ziels heben lassen.

Der Newsflow sollte durch die weitere operative Entwicklung determiniert werden, die von den IT-Ausgaben der vorwiegend mittelgroßen, von Bechtle adressierten deutschen Unternehmen determiniert werde. Da die Analysten ein gegen Ende stärker werdendes Jahr erwarten würden, dürfte die Proftabilität in Q1 und Q2 durch die vor kurzen erhöhte Mitarbeiterzahl belastet werden.

Die Schätzungen seien angepasst und 2014e eingeführt worden. Das Kursziel wird von EUR 38 auf EUR 40 angehoben und die Kaufempfehlung angesichts eines Kurspotenzials von 20% für die Bechtle-Aktie bestätigt, so die Analysten von Warburg Research. (Analyse vom 16.03.2012) (16.03.2012/ac/a/t)

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