Zürich (www.aktiencheck.de) - Der Analyst von Sarasin Research, Michael Romer, stuft die Aktie von Centrica (ISIN GB00B033F229/ WKN A0DK6K) weiterhin mit einem "buy"-Rating ein.

Nach der Entflechtung von British Gas plc. im Jahr 1997 habe Centrica die Marke British Gas, das inländische Gasversorgungsgeschäft sowie umfangreiche Gasförderanlagen behalten. Nachdem Centrica zuerst in verschiedene Konsumdienstleistungen diversifiziert habe, konzentriere sich das Unternehmen heute voll auf die integrierte Wertschöpfungskette im Energiegeschäft. Durch organisches Wachstum sei Centrica zum größten Gas- und Stromversorger für Privat- und Geschäftskunden in Großbritannien geworden und beliefere 25 Mio. private Haushalte und Unternehmen. Centrica sei auch Eigentümer der größten Gasspeicheranlage Großbritanniens. In Nordamerika führe Centrica durch die kanadische Tochtergesellschaft Direct Energy den Energieversorgungsmarkt an.

Im Geschäftsjahr (GJ) 2011 habe Centrica einen Betriebsgewinn von GBP 2,42 Mrd. (+1% gegenüber Vorjahr) ausgewiesen. Das Downstream-Geschäft von British Gas habe dabei einen 17% Rückgang wegen gestiegener Gasbezugskosten (Spotpreise +50% gegenüber 2010) und sinkenden Volumen (-21%) verbucht. Dies sei wettgemacht worden durch einen je um über 30% höheren Gewinn der beiden kleineren Divisionen Upstream und Nordamerika. Der rapportierte Gewinn sei zwar beinahe 80% auf GBP 421 Mio. gefallen. Dies habe aber an einmaligen Wertberichtigungen von GBP 844 Mio. im Zusammenhang mit der Neubewertung von Transport- und Energiebezugsverträgen und Buchverlusten auf Anlagenverkäufen gelegen. Der normalisierte Gewinn habe trotz überraschend erhöhter Steuern im Upstream-Geschäft die Erwartungen erfüllt.

Für 2012 gehe das Unternehmen von einem weiterhin anspruchsvollen Umfeld aus. Die UK-Spotgaspreise für den nächsten Winter würden erneut 15% über stark gestiegenen Preisen in 2011 liegen, was zwar einerseits auf dem Downstream-Geschäft wiege, aber andererseits den Wert der im Ausbau befindlichen Upstream-Aktivitäten erhöhe. Während die Erwartungen für das Gewinnwachstum in 2012 realistisch seien, würden die Analysten die Konsensschätzungen für 2013 im hohen einstelligen Prozentbereich als nicht ambitiös erachten.

Centrica besitze im Vergleich der integrierten europäischen Strom- und Gasversorger die solideste Bilanz. Die Nettoschulden im Verhältnis zum operativen Gewinn (EBITDA) würden lediglich 1x betragen. Um das einstellige A-Kreditrating der Rating-Agenturen zu behalten, könnte Centrica das Verhältnis der Nettoschulden/EBITDA auf schätzungsweise 2x erhöhen. Das wiederum impliziere, dass die Gruppe ein Verschuldungspotenzial von rund GBP 3 Mrd. bis 3.5 Mrd. besitze.

Die Analysten seien der Meinung, dass die Bewertung die aufgegleisten Kosteneffizienz- und Wachstumsinitiativen im Heimmarkt und die im Sektor überdurchschnittlich komfortable Marktstellung zu wenig gewichte. Zudem bestehe Raum für positive Ergebnisüberraschungen, da die letztjährige Steuererhöhung in UK und das wetterbedingte schlechte Marktumfeld im zweiten Halbjahr kaum wiederkehrend seien. Zudem habe das Unternehmen zu Beginn 2012 die Endkundenpreise proaktiv gesenkt, was im Aktienpreis reflektiert sei. Anfang Februar 2012 habe zudem der malaysische Ölkonzern Petronas seine 4%-Beteiligung an Centrica abgestoßen, womit ein schon seit längerem bestehender Angebotsüberhang in den Titeln ausgeräumt worden sei.

Die Analysten von Sarasin Research stufen die Centrica-Aktie insgesamt
unverändert als Kauf ein. (Analyse vom 08.03.2012) (09.03.2012/ac/a/a)