Düsseldorf (www.aktiencheck.de) - Sebastian Hein, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die Aktie von Vossloh (ISIN DE0007667107/ WKN 766710) unverändert mit "verkaufen" ein.

Die Analysten seien mit dem CEO der Gesellschaft, Werner Andree, und der Leiterin IR, Lucia Mathée, in Frankfurt auf Roadshow gewesen. In den Gesprächen sei deutlich geworden, dass Vossloh derzeit stark im Geschäftsbereich Transportation wachse, während Rail Infrastructure vor allem unter der Investitionszurückhaltung in Europa und China leide.

Folgende Entwicklungen würden aktuell das Geschäft charakterisieren: In China sei noch keine Belebung zu erkennen. Dies sei aber keinesfalls untypisch für das erste Quartal. Der Vorstand erwarte im laufenden Jahr Umsätze in China von 100 Mio. EUR und bezeichne diese Erwartung als konservativ (Bankhaus Lampe-Erwartungen 60 Mio. EUR). Der zweite Produktionsstandort für Weichen in China habe eine Kapazität von 80 Mio. EUR p.a.; erste Umsätze sollten 2012 erzielt werden. Die Kapazitäten für Schienen-Infrastruktur in Europa seien insgesamt zu hoch. Eine Konsolidierung sei nicht auszuschließen, so dass der Margenverfall dann gestoppt werden könnte.

Das Segment Transportation boome aktuell: Vossloh habe zuletzt eine Vielzahl an Aufträgen gewinnen können, insbesondere für den Standort Valencia (jüngst 21 Eurolight-Lokomotiven für 70 Mio. EUR, Auslieferung ab Januar 2013). Auch im Segment Transportation sei eine Konsolidierung zu erwarten, die bessere Margen als in der Vergangenheit erlauben sollte.

Die Entscheidung des Kartellamts zur Anteilsaufstockung von Heinz Hermann Thiele stehe bevor. Am 22. März laufe die Phase II-Prüfung ab, so dass sich kurzfristig kläre, ob Herr Thiele bis zu 30% an Vossloh erwerben dürfe. Aus Sicht der Analysten sei das Downside-Risiko für die Aktie bei einem Nein größer als das Upside, da die Aktie mit einem KGV von 15,4 für 2012 bereits eine Bewertungsprämie aufweise.

Ihre Schätzungen für 2013 hätten die Analysten infolge des guten Ordermomentums im Geschäftsfeld Transportation leicht erhöht.

Das Kursziel (DCF Fair Value: 78 EUR; Peer-Group Fair Value 56 EUR) erhöhen die Analysten vom Bankhaus Lampe von 65 EUR auf 67 EUR, so dass die Vossloh-Aktie eine Verkaufsempfehlung bleibt. (Analyse vom 08.03.2012) (08.03.2012/ac/a/d)