Hamburg (www.aktiencheck.de) - Jochen Reichert, Analyst von Warburg Research, stuft die Aktie von Wirecard (ISIN DE0007472060/ WKN 747206) unverändert mit "halten" ein.

Wirecard habe eine Kapitalerhöhung von 10% bzw. 10,1 Mio. Aktien bekannt gegeben: Die Bezugsrechte würden ausgeschlossen. Die Erlöse (WRe: ca. EUR 140 Mio.) sollten für weitere Akquisitionen verwendet werden. Ein Abschluss der Platzierung werde für Morgen erwartet.

In der Vergangenheit habe Wirecard bereits unter Beweis gestellt, dass Vermögenswerte erfolgreich erworben und in den Konzern integriert werden könnten. Außerdem befinde sich der Markt in einer Phase der Konsolidierung. In den vergangenen Quartalen habe es mehrere Transaktionen gegeben.

Allerdings sollte Wirecard im Geschäftsjahr 2012 ein EBITDA von EUR 111 Mio. generieren. Durch die strukturell niedrigen CAPEX, das negative Working Capital und eine niedrige Steuerquote (20%) sollte der FCF bei rund EUR 80 Mio. liegen. Zudem belaufe sich die Nettoliquidität einschließlich der jüngsten Akquisitionen (Transaktionspreis: EUR 70 Mio.) auf EUR 59 Mio. (WRe). Dabei sollte auch berücksichtigt werden, dass die Refinanzierungskonditionen auf dem Anleihemarkt derzeit sehr attraktiv seien und dass Wirecard auch eine deutsche Banklizenz habe.

Daher stelle sich angesichts von Wirecards starkem Cashflow-Muster, der überragenden Wettbewerbsqualität, dem Wachstumspotenzial des FCF in den kommenden Jahren die Frage, warum Wirecard bei der Mittelbeschaffung für Akquisitionen den teuersten Weg wähle. Eine Antwort wäre, um die starke Kursperformance innerhalb der letzten Monate auszunutzen. Eine weitere Antwort könnte sein, dass das Unternehmen einen großen Deal an Land gezogen habe.

Vor dem Hintergrund der M&A-Historie und der M&A-Politik von Wirecard könne eine große Akquisition nahezu ausgeschlossen werden. Es seien eher mehrere Akquisitionen im Bereich von bis zu ca. EUR 50 Mio. (je Transaktion) zu erwarten. Darüber hinaus sei Wirecard in der Vergangenheit in Bezug auf Schulden recht konservativ gewesen. Somit setze Wirecard mit der Kapitalerhöhung die Bilanzpolitik der Vergangenheit fort.

Die "halten"-Empfehlung für die Wirecard-Aktie wird mit einem DCF-basierten Kursziel von EUR 15,80 bestätigt, so die Analysten von Warburg Research. (Analyse vom 08.03.2012) (08.03.2012/ac/a/t)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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