Düsseldorf (www.aktiencheck.de) - Heiko Feber, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die Beiersdorf-Aktie (ISIN DE0005200000/ WKN 520000) von "kaufen" auf "halten" herunter.

Die von Beiersdorf für 2011 veröffentlichten endgültigen Zahlen hätten den vorläufigen Zahlen vom 25. Januar entsprochen. Für eine positive Überraschung habe die unveränderte Dividende von 0,70 EUR je Aktie gesorgt. Die Analysten hätten mit einer Kürzung auf 0,50 EUR je Aktie gerechnet.

Beiersdorf habe die Bereinigung seines Consumer-Portfolios in 2011 abgeschlossen. Das Make-up-Geschäft sei aufgegeben und das Haarpflegegeschäft in einigen Ländern eingestellt worden. Insgesamt seien tausende von Produktvarianten aufgegeben worden. Dies dürfte das organische Wachstum im H1-2012 mit etwa 1 bis 2 PP belasten. Die Restrukturierung sollte im Juli beendet sein. In China stünden nach dem Abbau von 4.000 Stellen im Vorjahr, weitere 200 Stellenstreichungen an.

Wichtiger als die Zahlen seien für die Analysten die Aussagen zum Ausblick 2012 gewesen. Diese seien jedoch nicht besonders präzise ausgefallen. Im Einzelnen sehe der Ausblick wie folgt aus: Im Consumer-Bereich erwarte Beiersdorf ein Umsatzwachstum im Rahmen des Marktwachstums sowie eine Steigerung der EBIT-Marge gegenüber 2011 (11,4%). Die Analysten würden für 2012 von einer bereinigten EBIT-Marge in Höhe von 12,4% ausgehen und daher keinen Anpassungsbedarf sehen.

Für die Klebstofftochter Tesa rechne Beiersdorf mit einer leicht über dem Marktwachstum liegenden Umsatzsteigerung, ohne jedoch das erwartete Marktwachstum zu nennen. Die EBIT-Marge solle sich gegenüber 2011 (11,6%) leicht verbessern. Die Analysten würden mit einer Steigerung auf 12,0% rechnen.

Für die Konzerngruppe erwarte Beiersdorf angesichts der Dominanz des Consumer-Segmentes ein Umsatzwachstum im Rahmen des Marktwachstums und eine Steigerung der EBIT-Marge gegenüber 2011 (11,5%). Die Analysten würden davon ausgehen, dass sich die bereinigte EBIT-Marge auf 12,4% verbessere und damit annähernd das Niveau aus 2010 erreiche.

Die Analysten würden keine nennenswerten Veränderungen bei ihren Schätzungen vornehmen und würden erwarten, dass Beiersdorf die Marge gegenüber 2011 steigern werde. Ein wesentlicher Treiber dafür dürfte ihres Erachtens China sein. In der Region Afrika/Asien/Australien, die gemessen am Umsatz die zweitwichtigste im Consumer-Segment sei, habe Beiersdorf in 2011 nur ein nahezu ausgeglichenes EBIT erreicht. Ohne China hätte die EBIT-Marge im hohen einstelligen Bereich gelegen. Nach Erachten der Analysten sei dies jedoch bereits eingepreist.

Die Analysten vom Bankhaus Lampe stufen die Beiersdorf-Aktie bei einem unveränderten Kursziel von 48,00 EUR von "kaufen" auf "halten" zurück. (Analyse vom 02.03.2012) (02.03.2012/ac/a/d)


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