Düsseldorf (www.aktiencheck.de) - Frank Neumann, Analyst vom Bankhaus Lampe, bewertet die TAG Immobilien-Aktie (ISIN DE0008303504/ WKN 830350) nach wie vor mit dem Votum "kaufen".

Gestern habe TAG bekannt gegeben, die DKB Immobilien übernehmen zu wollen. Die Kennzahlen der Gesellschaft würden sich wie folgt darstellen: Mieteinnahmen 73,2 Mio. Euro, 25.000 Wohneinheiten und 500 Gewerbeeinheiten, Portfoliowert 1,06 Mrd. Euro.

Der Verkäufer sei die DKB, Tochtergesellschaft der BayernLB, die gemäß einer Auflage der EU Immobilienbestände verkaufen müsse. Komme dieser Deal zustande, übernehme die TAG einen NAV von 260 Mio. Euro für 160 Mio. Euro. Das Portfolio sei vor allem im Großraum Berlin, Thüringen und Sachsen gelegen und passe damit gut zum Portfolio der TAG, die bereits in Berlin und Leipzig vertreten sei. Es sei ein Erstkonsolidierungsgewinn von 100 Mio. Euro zu erwarten.

Der Gesamtkaufpreis von 960 Mio. Euro werde durch 160 Mio. Euro Eigenkapital finanziert (ca. 120 Mio. Euro würden aus der kommenden Kapitalerhöhung um 20,6 Mio. Aktien stammen und 40 Mio. Euro seien bereits bestehende Resourcen bzw. Verkaufserlöse). Zudem würden 800 Mio. Euro durch Kredite der DKB (Laufzeit zehn Jahre, Zinssatz von ca. 4,0%) finanziert.

Die anstehende Kapitalerhöhung verwässere zwar den NAV, durch den Erstkonsolidierungsgewinn in Höhe von 100 Mio. Euro sollte dies aber überkompensiert werden. In welchem Umfang dies geschehe, hänge vom Bezugskurs ab. Wenn der Bezugspreis über 5,38 Euro liege, werde der NAV je Aktie ansteigen.

TAG mache keine Angaben zum FFO der DKB. Die Analysten würden von einem FFO in Höhe von 8 Mio. Euro ausgehen. Dadurch werde der FFO/Aktie für dieses Jahr nicht negativ beeinflusst werden und sollte weiterhin bei 0,36 Euro liegen. In den kommenden Jahren sei mit einem Anstieg des FFO durch Synergie-Effekte zu rechnen.

TAG habe aktuell ein Übernahmeangebot abgegeben und sehe sich noch zwei Hindernissen gegenüber: Zum einen müsse die Kapitalerhöhung erfolgreich abgeschlossen werden (in den kommenden zwei Wochen) und zum anderen müsse die DKB der Kreditfinanzierung endgültig zustimmen. Beides sollte bis Ende März gelöst werden.

Die Analysten würden ihre Schätzungen zunächst nicht anpassen, da die Übernahme noch nicht endgültig sei.

Insgesamt sehen die Analysten vom Bankhaus Lampe diese Transaktion positiv und stufen die TAG Immobilien-Aktie weiterhin mit "kaufen" ein. Das Kursziel werde nach wie vor bei 7,50 Euro gesehen. (Analyse vom 01.03.2012) (01.03.2012/ac/a/nw)