Frankfurt (www.aktiencheck.de) - Die Analysten der BankM-biw AG, Daniel Großjohann, Michael Vara und Benjamin Ludacka, stufen die Aktie von SNP (ISIN DE0007203705/ WKN 720370) weiterhin mit "neutral" ein.

Gemäß den vorläufigen 11er Zahlen habe die SNP AG die eigene Umsatzerwartung leicht übertroffen. Bedingt durch Projektverschiebungen, insbesondere in Amerika, seien die eigenen Margenziele von 20% mit 17,3% (bereinigt 18,3%) jedoch verfehlt worden. Den langfristigen Wachstumskurs (Umsatzzuwachs von 20% p.a. bei rd. 20%igen Margen) behalte SNP weiter im Auge.

Die Umsätze der ERP-Transformationssoftware, SNP T-Bone, hätten sich in 2011 auf 2,6 Mio. EUR verdoppelt, obwohl auch Wettbewerber zunehmend versuchen würden, in dieses Marktsegment vorzustoßen. Die Gesamtumsätze des Segmentes Software hätten 2011 um 27,1% auf 7,5 Mio. EUR überproportional zugelegt. Der günstige Umsatzmix werde dazu beitragen, die EBIT-Marge wieder auf die 20% Marke zurückzuführen. Der Fokus der SNP dürfte jedoch weiterhin auf der schnellen Marktpenetration liegen.

Die bisherigen Schätzungen hätten die Analysten nach der Gewinnwarnung (23.01.) reduziert, das neue 12er KGV von 15,1 sei angesichts des erwarteten Wachstums (CAGR 10 bis 14e: 20,2%) aber nicht zu hoch. 20%ige Wachstumsraten sollten für SNP als First Mover mittelfristig gut erreichbar sein. Die Margenerwartung der Analysten sei angesichts des wachsenden Softwareanteils eher konservativ, trage aber auch dem Risiko von Projektverschiebungen Rechnung.

Der SAP-Transformationsmarkt biete ein riesiges Potenzial für den SNP T-Bone, das sich nur mit Hilfe qroßer Partner erschließen lassen werde. SNP verfüge über ein belastbares Partnernetz und zertifiziere die Mitarbeiter der Partner. Die Analysten würden vor allem im zeitnahen Ausbau der eigenen Berater einen Wachstumsengpass sehen. Der Auftragsbestand des Consultinggeschäftes habe um 20% zugelegt. Die ersten der verschobenen SNP T-Bone Bestellungen aus Q4 2011 seien bereits eingegangen. Die Erfolge der neu gegründeten Auslandstöchter würden die Skalierbarkeit des Geschäftsmodells aufzeigen.

Nach Einschätzung der Analysten werde das Unternehmen in den Jahren 2011 bis 2013 nicht nur beim Umsatz, sondern auch beim Ergebnis eine der stärksten Zuwachsraten aller Peer-Unternehmen verbuchen können.

Die Analysten der BankM-biw AG bestätigen ihr "neutral"-Rating für die Aktie von SNP. Der faire Wert werde von ihnen bei 61,65 EUR gesehen. (Analyse vom 29.02.2012) (29.02.2012/ac/a/nw)


Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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