Hamburg (www.aktiencheck.de) - Wais Samadzada, Analyst der Montega AG, stuft die Nordex-Aktie (ISIN DE000A0D6554/ WKN A0D655) unverändert mit dem Votum "verkaufen" ein.

Nordex habe heute die Eckpunkte des abgelaufenen Geschäftsjahres 2011 veröffentlicht: Der Umsatz von gut 972 Mio. Euro habe wie erwartet unter dem Vorjahreswert gelegen (-5% yoy). Im Vergleich zum Vorjahreszeitraum sei das zuletzt starke Q4 mit 266,6 Mio. deutlich schwächer ausgefallen (Q4 2010 Umsatz: 358 Mio. Euro). Dies sei unter anderem mit Projektverschiebungen begründet worden.

Auch das EBIT habe mit -29,7 Mio. Euro deutlich unter den Erwartungen gelegen. Bereinigt um Einmaleffekte (Stichwort: Rationalisierungsmaßnahmen) habe das EBIT bei rund -10 Mio. Euro gelegen. Die avisierte Marge von 4% (mittelfristiges Margenziel) habe somit nicht erreicht werden können. Auch in 2012 gehe das Unternehmen nicht davon aus, das Margenziel erreichen zu können. Der fest finanzierte Auftragseingang habe überdurchschnittlich stark um 70% auf 698 Mio. Euro gesteigert werden können. Dieser Anstieg sei unter anderem auf die starke Nachfrage auf dem US-Markt zurückzuführen.

Insgesamt würden die Zahlen keine Überraschung darstellen. Das Unternehmen habe im Vorfeld der Zahlen auf mögliche Einmalaufwendungen im Rahmen der Rationalisierungsmaßnahmen hingewiesen. Wie erwartet sei die neue Guidance (EBIT-Margenziel: 1 bis 3%) deutlich vorsichtiger (vs. 4%) formuliert worden. Die Analysten würden davon ausgehen, dass das Margenziel aufgrund des hohen Auftragsbestandes, der Projektverschiebungen sowie der eingeleiteten Rationalisierungsmaßnahmen (Strukturkosten sollten um 50 Mio. Euro gesenkt werden) erreicht werde.

In den vergangenen Wochen habe die Nordex-Aktie den TecDAX (ISIN DE0007203275/ WKN 720327) deutlich outperformen können (19% vs. 11%). Positiver Newsflow bezogen auf Auftragseingänge und die Zuversicht, dass mit 2011 das "Gröbste" bereits überstanden sei, hätten zu einem signifikanten Kursanstieg geführt. Bedingt durch die Tatsache, dass in der Branche noch immer erhebliche Überkapazitäten vorherrschen würden, würden die Analysten jedoch davon ausgehen, dass das Marktumfeld zumindest bis 2013 weiterhin herausfordernd bleibe. Lediglich auf dem amerikanischen Markt würden sie aufgrund der vergleichsweise geringen Produktionskapazitäten mit einer positiven Entwicklung für Nordex in 2012 rechnen.

Insgesamt würden die Analysten davon ausgehen, dass Nordex weiterhin Weltmarktanteile verliere und sich als Spezialist im 2,5 MW-Bereich etablieren werde. Phantasie würden sie weiterhin im Ausbau des Offshore-Bereichs sehen. Hier bedürfe es nach Ansicht der Analysten jedoch eines langfristigen Anlagehorizonts.

Die latent bestehenden Übernahmephantasien könnten den Kurs weiterhin stützen bzw. bei einer Kaufofferte zu einem Kurssprung führen. Die Analysten würden jedoch annehmen, dass keiner der bisherigen Großaktionäre an einer kompletten Übernahme interessiert sei. Vielmehr würden sie es als wahrscheinlich sehen, dass ein neuer Partner (eventuell der potenzielle Offshore-Partner) eine strategische Beteiligung eingehen könnte. Vor diesem Hintergrund sei ein deutlicher temporärer Kursanstieg nicht unwahrscheinlich.

Fundamental würden die Analysten aktuell jedoch keine Aspekte für einen deutlichen Kursanstieg sehen. Vielmehr dürfte die Übernahmephantasie bzw. eine strategische Beteiligung bereits im Kurs eskomptiert sein.

Das Rating lautet weiterhin "verkaufen" für die Nordex-Aktie, so die Analysten der Montega AG. Ihre Schätzungen würden sie anpassen und auf Basis des DCF-Modells ein Kursziel von 3,00 Euro (zuvor: 2,80 Euro) ermitteln. (Analyse vom 28.02.2012) (28.02.2012/ac/a/t)