Hamburg (www.aktiencheck.de) - Jochen Reichert, Analyst von Warburg Research, stuft die Aktie von XING (ISIN DE000XNG8888/ WKN XNG888) in einer Ersteinschätzung mit dem Rating "halten" ein.

XING sei ein auf Geschäftskontakte spezialisiertes soziales Netzwerk in einem globalen, strukturellen Wachstumsmarkt positioniert. Wesentliche Wachstumsfaktoren seien die Verlagerung der Kommunikation in sozialen Netzwerken, der Trend zur mobilen Datenkommunikation und Smartphones, sowie der generelle Transfer von Geschäfts- und Freizeitaktivitäten in das Internet.

Kern des Geschäftsmodells von XING sei, Mitgliedern eine hohe Anzahl von attraktiven Services zu bieten, um die Mitgliederzahl, aktuelle Profildaten sowie Aktivität auszubauen. Die drei Komponenten (Mitgliederzahl, Profildaten, Aktivität) würden genutzt, um die Wertschöpfungskette um Services für Unternehmen, Selbstständige und Nutzer mit z.B. Recruiting, Advertising, Events Diensten zu erweitern.

XING unterscheide zwischen Basismitgliedschaften (kostenfrei) und Premium-Mitgliedschaften, welche umfangreichere Dienste bieten würden und als Abonnement zu beziehen seien (durchschnittlicher Nettopreis pro Monat: EUR 5).

Per Ende Q3/11 habe das XING-Netzwerk weltweit fast 12 Mio. Mitglieder gehabt. Davon würden sich im strategischen Kernmarkt Deutschland, Österreich und Schweiz 5,1 Mio. (yoy +19%, "D-A-CH"-Region) registrierte Nutzer befinden. Die Zahl der Premium-Mitgliedschaften habe gegenüber Q3/10 leicht um knapp +10% auf 779 Tsd. gesteigert werden können (davon würden sich 751 Tsd. in der D-A-CH-Region befinden).

Die Premium-Mitgliedschaften hätten eine hohe Bedeutung für XING, da sie in Q3/11 69% des Konzernumsatzes von EUR 16,6 Mio. (davon ca. 98% in der D-A-CH-Region) erwirtschaftet hätten, wiederkehrend seien und damit eine stabile Ertragssäule darstellen würden.

Die Qualität von XING sei gekennzeichnet durch den "First-Mover"-Vorteil in der "D-ACH"-Region, die hohe Markenbekanntheit von XING in den Kernmärkten, den regionalen Bezug von Gruppen und Veranstaltungen, den hohen Datenschutzstandards in Deutschland sowie den hohen Markteintrittsbarrieren durch das stabile Duopol zwischen XING und LinkedIn, die Möglichkeit, Kuppelprodukte zu vermarkten sowie das strukturell negative Working Capital.

Darüber hinaus biete der Plattform- und Netzwerkansatz vielfältige Möglichkeiten, die Wertschöpfungskette um zusätzliche Dienste und Produkte zu erweitern sowie potenziell hohe Skalenerträge zu erzielen.

Thematisch könnte die Aktie durch den in diesem Jahr geplanten Facebook-Börsengang Rückenwind erhalten. Zwischen 2011e und 2013e werde von einem Umsatzwachstum von 14% p.a. auf EUR 84 Mio. ausgegangen. Zum einen sollte sich der Bereich Subscriptions mit +7% moderat entwickeln, zum anderen werde damit gerechnet, dass die Wachstumsdynamik in den so genannten Verticals (Recruiting, Advertising, Events) sich "normalisiere".

Auf Basis der vorliegenden Prognosen werde die Aktie derzeit mit einem KGV 12e von 22 gehandelt. FCFY (EUR 53, Upside +11%) und DCF (EUR 56, Upside +17%) würden auf ein begrenztes Upside hindeuten.

Entsprechend stufen die Analysten von Warburg Research die XING-Aktie in einer Ersteinschätzung mit dem Rating "halten" ein. Das FCFY-basierte Kursziel betrage EUR 53,00. (Analyse vom 27.02.2012) (28.02.2012/ac/a/t)


Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.