Die Analysten von Helaba Trust bewerten die Holcim-Aktie (WKN 869897) mit "neutral".

Der Schweizer Zementhersteller sei besonders stark in den Schwellenländern positioniert (Umsatz-/EBIT-Anteil 2001: 45/59%). Deren Umsatzanteil sei durch hohe Investitionen, zuletzt in Asien und Lateinamerika, über viele Jahre hinweg stetig erhöht worden. Auf der Segmentebene dominiere Zement/Klinker (68/95%) die ertragsschwachen Bereiche Zuschlagsstoffe/Beton (25/4%) und Übrige Produkte/Dienstleistungen (7/1%). Den steigenden Herausforderungen in den reifen Märkten werde mit Produktionsverlagerungen und dem Ersatz ineffizienter Anlagen durch moderne Einheiten geantwortet. In weiteren Schritten sollten variable Kosten reduziert (alternative Brennstoffe, zentrale Beschaffung) und länderübergreifende Führungsorganisationen gebildet werden.

Im zweiten Quartal 2002 habe die kleine Ergebnislücke zum Vorjahr, die im 1. Quartal entstanden sei, nicht wie erhofft geschlossen werden können. Sie habe sich sogar noch vergrößert. Ursache hierfür seien weniger operative Gesichtspunkte gewesen, als vielmehr außerplanmäßige Abschreibungen in Argentinien (63 Mio. Schweizer Franken (CHF)) und eine unerwartet hohe Steuerquote. Letztere sei von 34 (Vorjahr 35)% im 1. Quartal auf 37 (32)% im 2. Quartal gestiegen.

Die angekündigte Erhöhung im Gesamtjahr dürfte somit stärker ausfallen als bislang vermutet. Per Saldo sei der Konzerngewinn um 32% gegenüber dem Vorjahr auf 215 Mio. CHF zurück gefallen. Einen Lichtblick stelle der Cash Flow dar, der mit 544 Mio. CHF nur 6% unter Vorjahr gelegen habe.

Unter diesen Umständen seien eine Planrevision des Unternehmens und Korrekturen an den Prognosen unumgänglich. Dem damit verbundenen Vertrauensverlust habe man durch Setzen einer Ausstiegsmarke bei 250 CHF Rechnung getragen. Leider habe die Notierung dieses Niveau im Rahmen des jüngsten Ausverkaufs an den Aktienmärkten unterschritten. Schließlich bestehe die Gefahr, dass der teils vorherrschende Liquidierungszwang die Investoren auch bei Titeln zur Tat schreiten lasse, die sie lange Zeit aufgrund ihres Defensivcharakters verschont hätten. Holcim "kratze" in der relativen Betrachtung schon heftig am Aufwärtstrend.

Die Analysten von Helaba Trust raten deshalb, bei Holcim in die neutrale Position zu wechseln.