Zürich (www.aktiencheck.de) - Der Analyst von Sarasin Research, Dr. Philipp Gamper, stuft die Aktie von EMS-CHEMIE (ISIN CH0016440353/ WKN 593186) weiterhin mit "buy" ein.

Im Geschäftsjahr 2011 sei die Nachfrage nach den Hochleistungswerkstoffen von EMS-CHEMIE ungebrochen hoch geblieben. 2011 hätten neue Bestmarken in der 75-jährigen Unternehmensgeschichte gesetzt werden können. So sei der Umsatz in CHF um 4% und in Lokalwährungen gar um 16% gegenüber dem Vorjahr auf CHF 1,66 Mrd. gesteigert worden. Der operative Gewinn (EBIT) habe CHF 294 Mio. erreicht, was einem Plus von 4% entspreche. Die EBIT-Marge habe sich gegenüber dem bereits ausgezeichneten Wert von 17,6% (2010) um weitere 10 Basispunkte auf 17,7% verbessert. In Anbetracht der schwierigen Wechselkursverhältnisse und der insbesondere in der ersten Jahreshälfte 2011 stark gestiegenen Rohmaterial- und Energiekosten sei die erneute Margenverbesserung umso beeindruckender.

EMS-CHEMIE habe wiederholt bewiesen, dass sie sowohl in guten als auch in schwierigen Jahren in der Lage sei, aufgrund frühzeitiger und wirksamer Managemententscheide einen starken freien Cash Flow zu erwirtschaften. Trotz des Anstiegs des zu finanzierenden Geschäftsvolumens und den 2011 auf CHF 76 Mio. (2010: CHF 49 Mio.) gestiegenen Investitionen habe der freie Cash Flow bei hohen CHF 220 Mio. (2010: CHF 242 Mio.) gehalten werden können.

Für 2012 gehe EMS-CHEMIE von einem Investitionsvolumen von rund CHF 50 Mio. aus. Damit dürfe abermals mit einem soliden freien Cash Flow gerechnet werden. Aufgrund der umsichtigen Steuerpolitik und des steuerlich attraktiven Hauptstandortes der EMS-CHEMIE in Domat Ems (Kanton Graubünden) dürfte die Steuerquote auch 2012 bei nur rund 20% liegen (2011: 18%). Mit einer Eigenkapitalquote von 64,6% per Ende 2011 (Ende 2010: 66,5%) verfüge das Unternehmen zudem über eine ausgesprochen solide Finanzierungsstruktur.

Die nachhaltige Cash Flow Entwicklung, die tiefe Steuerquote sowie die hohe Eigenkapitalbasis würden auch in Zukunft die Voraussetzung für eine attraktive Dividende mit einer Zielrendite von zwischen 4% und 5% bilden. Zuhanden der diesjährigen Generalversammlung beantrage der Verwaltungsrat eine ordentliche Dividende von CHF 7,00, was bei einem Aktienkurs von CHF 175 einer Dividendenrendite von 4% entspreche.

Das Geschäftsmodell von EMS-CHEMIE habe sich nicht zuletzt in der schwierigen Zeit 2008/09 bestens bewährt. Die Entwicklung der Rentabilität sei beeindruckend und die Aktionäre hätten nicht zuletzt dank der attraktiven Dividende regelmäßig an der erfreulichen Unternehmensentwicklung partizipieren können.

EMS-CHEMIE habe zwischen 2004 und 2011 lediglich in einem einzigen Jahr, nämlich 2005, einen negativen EVA-Beitrag (Economic Value Added oder Geschäftswertbeitrag: definiert als Gesamtrendite abzüglich der gesamten Kapitalkosten auf dem eingesetzten Fremd- und Eigenkapital) von -0,79% generiert. In allen anderen Jahren sei ein positiver Beitrag zwischen 3,91% (2007) und 9,96% (2010) erzielt worden. Vor der nach wie vor dynamischen Marktsituation werde EMS-CHEMIE, trotz höherer Rohmaterialpreise und Unwägbarkeiten seitens der Währungsfront, auch 2012 und darüber hinaus überdurchschnittlich profitieren. Die konsequente Ausrichtung auf Margen starke Produkte mit hohem Kundennutzen würden für eine gute Entwicklung von Umsatz und Betriebsgewinn sorgen.

Vor diesem Hintergrund und der anhaltend guten Nachfrage des weltweiten Automobilsektors würden die EMS-CHEMIE-Aktien trotz bestehender Bewertungsprämie auf Basis von P/E und EV/EBITDA attraktiv bleiben.

Die Analysten von Sarasin Research empfehlen die EMS-CHEMIE-Aktie weiterhin zum Kauf. (Analyse vom 17.02.2012) (17.02.2012/ac/a/a)