Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Frank Neumann, Analyst vom Bankhaus Lampe, bewertet die Aktie von PATRIZIA Immobilien (ISIN DE000PAT1AG3/ WKN PAT1AG) unverändert mit dem Rating "kaufen".

Die LBBW verkaufe aktuell ihr Wohnungsportfolio (ca. 21.500 Wohneinheiten). Heute habe die "Stuttgarter Zeitung" berichtet, dass von den beiden noch offenen Bietern (ein Konsortium um die Stadt Stuttgart und ein Konsortium um PATRIZIA Immobilien), PATRIZIA Immobilien den Zuschlag erhalte. Insgesamt solle hierbei ein Kaufpreis von 1,3 Mrd. EUR aufgerufen worden sein.

Bisher habe der Vorstand der LBBW der Transaktion zugestimmt und heute solle der Aufsichtsrat folgen.

Sollte PATRIZIA Immobilien den Zuschlag erhalten, würde die Gesellschaft nur einen kleinen Teil des benötigten Eigenkapitals (ca. 3%, was ca. 15 Mio. EUR entspreche) aufbringen müssen. Der Großteil des Eigenkapitals werde durch Dritte aufgebracht. Hierbei sollte es sich nach Erachten der Analysten vor allem um Versicherungen und Pensionskassen handeln. PATRIZIA Immobilien mache hierzu keine näheren Angaben.

Der Werttreiber liege für das Unternehmen vor allem in den Asset-Management-Fees, die man aus dem Portfolio erhalte (BHLe: 5 bis 6 Mio. EUR p.a.). Zudem sollte eine Ankauf-Fee fällig werden (BHLe: 7 Mio. EUR). Beides würden die Analysten in ihren Modellen berücksichtigen, wenn der Deal finalisiert worden sei.

Sollte der Zuschlag für PATRIZIA Immobilien erteilt werden, sei aus Sicht der Analysten keine Kapitalerhöhung vonseiten PATRIZIAs nötig, da man die benötigten 15 Mio. EUR, die man selbst als Eigenkapital einbringe, aus den aktuellen Beständen zahlen könne. Ferner würden die Analysten die margenstarken Asset-Management-Fees berücksichtigen, die den Umsatz zwar nur minimal, aber die EBT-Erträge überproportional ansteigen lassen würden.

Wenn diese Transaktion komme, könne PATRIZIA Immobilien zeigen, dass die neue Co-Investment-Strategie funktioniere und skalierbar sei, was aus Sicht der Analysten die wichtigste Botschaft an den Kapitalmarkt wäre.

Die Analysten vom Bankhaus Lampe stufen die PATRIZIA Immobilien-Aktie weiterhin mit "kaufen" ein. Das Kursziel werde nach wie vor bei 6,70 EUR gesehen. (Analyse vom 13.02.2012) (13.02.2012/ac/a/nw)