Hamburg (aktiencheck.de AG) - Malte Schaumann, Analyst von Warburg Research, stuft die Aktie von SINGULUS TECHNOLOGIES (ISIN DE0007238909/ WKN 723890) von "kaufen" auf "halten" herab.

Die SINGULUS-Aktien hätten seit Jahresanfang eine brillante Performance von mehr als 40% aufgewiesen. Zwei kürzlich erfolgten Bekanntgaben zufolge habe SINGULUS zudem Großaufträge im Solarbereich (erster Auftrag für ein komplettes Front-End-System) und dem Halbleiterbereich (MRAM) im Gesamtvolumen von ca. EUR 25 bis 30 Mio. gewinnen können. Diese sollten die rückläufigen Umsatzbeiträge anderer Solarprodukte, die angesichts des schleppenden Solarsentiments wahrscheinlich sein dürften, mehr als ausgleichen können.

Nichtsdestotrotz hätten die Analysten die Umsatzerwartungen für 2012 aufgrund dieses Faktors und etwas niedrigerer Auftragseingänge in Q4 reduziert. Nach der starken Kursbewegung und den positiven Bekanntgaben würden sie nur wenige Katalysatoren für weitere deutliche Gewinne sehen.

SINGULUS' vorläufige Umsatzzahlen würden das Erreichen eines Gesamtjahresumsatzes von mindestens EUR 160 Mio. bestätigen (+34% yoy). 2011 markiere das erste Jahr mit positiven Ergebnisgrößen seit 2007, da auch ein positives EBIT zu erwarten sei (was jedoch bereits nach Q3 deutlich geworden sei). Die Analysten von Warburg Research erwarten in Q4 ein leicht positives EBIT (Schätzung: EUR 0,7 Mio.). Mit EUR 14,5 Mio. hätten die Auftragseingänge in Q4 unter der Erwartung gelegen (EUR 20 Mio.).

SINGULUS habe keine konkreten Angaben zu den Erwartungen für 2012 gemacht. Angesichts des anhaltenden Preisdrucks auf Solarmodule, der Unsicherheiten in Bezug auf die Entwicklung von Nachfrage/Angebot, insbesondere angesichts der Kürzungen bei Zuschüssen und der erwarteten Marktbereinigung in der Industrie, dürften die Umsatzbeiträge einiger Solarprodukte im Geschäftsjahr 2012 rückläufig sein. Mit Sicherheit werde das Unternehmen nicht unter einem massiven Volumenrückgang leiden, aber Produkte wie z.B. CISaris hätten im letzten Jahr relativ starke Beiträge zum Umsatz geleistet und es sei nicht zu erwarten, dass Avancis in H1 2012 eine vierte CIGS-Fabrik errichte.

Entsprechend würden die Analysten insgesamt eine relativ stabile Entwicklung des Segments Optical Disc erwarten und nur leichtes Wachstum im Solar- und Halbleiterbereich in 2012 prognostizieren. Damit sollten auch die Ergebnisgrößen nur leicht wachsen. Die neuen Warburg Research-Schätzungen für 2012 liegen etwas unter den aktuellen Konsenszahlen (6% beim Umsatz, 15% auf EBITDA-Ebene). Die Rückkehr zu höheren EBIT-Margen verlagere sich damit auf das Geschäftsjahr 2013.

Mittelfristig sollte sich SINGULUS' Beschichtungsanlage für die Herstellung von MRAM-Halbleitern zu einem zusätzlichen Treiber für den Investment Case entwickeln. Es sei jedoch noch zu früh, um mit signifikanten Beiträgen zu rechnen, da nicht zu erwarten sei, dass die MRAM-Halbleiter vor 2014 volumenmäßig im Markt erscheinen würden.

SINGULUS habe die Veröffentlichung der endgültigen Zahlen 2011 für den 27. März angesetzt. Zur gleichen Zeit sollte ein Ausblick für 2012 gegeben werden. Angesichts des aktuell sehr schwachen Solarsentiments sollte die Guidance nach Ansicht der Analysten nicht deutlicheres Wachstum in Aussicht stellen.

Die Prognosenanpassungen für 2012 und 2013 würden zu einer Reduzierung des Kursziels von EUR 3,70 auf EUR 3,30 führen. Da nunmehr Großaufträge bekannt gegeben worden sei, sehe man nur wenige Katalysatoren, die zu signifikanten Kursgewinnen führen könnten. Folglich wird das Rating für die SINGULUS TECHNOLOGIES-Aktie von "kaufen" auf "halten" heruntergestuft, so die Analysten von Warburg Research. (Analyse vom 08.02.2012) (08.02.2012/ac/a/t)

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