Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Warburg Research, Malte Schaumann, stuft die Aktie von JENOPTIK (ISIN DE0006229107/ WKN 622910) weiterhin mit "kaufen" ein.

JENOPTIK habe beeindruckende vorläufige Zahlen für 2011 mit einer starken operativen Performance in Q4 vorgelegt, die deutlich über den Warburg Research- und Konsensschätzungen liege. Wie in den veröffentlichten Zahlen angedeutet, habe das Unternehmen viele Rekordniveaus (Auftragseingang, Umsatz, EBIT, operative EBIT-Marge) in 2011 erzielt. Treiber seien hier insbesondere die Segmente Laser + Optische Systeme (starke Nachfrage von Halbleiterkunden) und Messtechnik (Nachfrageerholung bei Automobilkunden) gewesen. Das Q4-Ergebnis des Vorjahres enthalte einen signifikanten Buchgewinn (ca. EUR 23 Mio.).

JENOPTIK rechne auch im laufenden Geschäftsjahr 2012 mit einem Wachstum der Top Line. Ein Auftragsbestand auf Rekordniveau von EUR 450 Mio. liefere eine solide Grundlage hierfür (obwohl die Aufträge im Verteidigungsbereich vorwiegend spätere Jahre beeinflussen würden). Ein wachsender Marktanteil im Lasersegment, ein Umsatzanstieg in den meisten Zielmärkten des Bereichs Optische Systeme und weitere Großaufträge für Verkehrstechnologie dürften das rückläufige Halbleitergeschäft kompensieren. Wenig überraschend sollte die Ergebnisqualität bedingt durch eine etwas höhere Kostenbasis und einen schwächeren Umsatzmix (z.B. niedriger Anteil des margenstarken Halbleiterumsatzes) etwas geringer sein. JENOPTIK erwarte ein EBIT zwischen EUR 40 und 50 Mio.

JENOPTIK habe verdeutlicht, dass die Entwicklung des Halbleitergeschäfts (ca. 11% vom Umsatz in 2011) entscheidend für die EBIT-Entwicklung sein werde. Ein 50% geringerer Umsatzbeitrag dieses Segments würde zum Erreichen des unteren Endes der gegebenen Bandbreite führen, während eine stabile Entwicklung ein Erreichen des oberen Endes ermöglichen würde. Da einige große Halbleiterunternehmen sogar einen Anstieg der Ausgaben in Aussicht stellen würden (z.B. Intel (ISIN US4581401001/ WKN 855681) und Samsung (ISIN US7960502018/ WKN 881823) dürften die Capex für Logic ICs erhöhen) und angesichts des vor kurzem eingegangenen Großauftrags von einem Flachbildschirmhersteller rechne Warburg Research für dieses Segment mit einem Umsatzrückgang von ca. 20%.

Damit sowie mit einer üblicherweise konservativen Guidance und weiterem Potenzial zur Optimierung der Kostenbasis und Hebung der Synergien mit einem zentralisierten Einkauf etc. würden sich die Analysten mit ihrer aktuellen EBIT-Schätzung von EUR 45 Mio., die in der Mitte der Guidance liege, sehr wohl fühlen. Dies bedeute, dass sie eine Erhöhung der EBIT-Konsensschätzungen von EUR 41,9 Mio. erwarten würden.

Das Kursziel von EUR 6,80 bleibe unverändert und liefere ein Kurspotenzial von knapp
30%. Das Kursziel basiere auf einem DCF-Modell, das den signifikanten steuerlichen Verlustvortrag (habe Anfang 2011 bei EUR 470 Mio. gelegen) antizipiere und auf einer nachhaltigen EBIT-Marge von nur 8% basiere. Eine Annäherung an die 9%-Margenschwelle (wahrscheinlich 2013) biete damit weiteres signifikantes zusätzliches Potenzial.

Das Rating der Analysten von Warburg Research für die Aktie von JENOPTIK lautet weiter "kaufen". (Analyse vom 01.02.2012) (02.02.2012/ac/a/t)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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