Essen (aktiencheck.de AG) - Steffen Manske, Analyst der National-Bank AG, bewertet die Douglas-Aktie (ISIN DE0006099005/ WKN 609900) nach wie vor mit dem Rating "kaufen".

Die Douglas Holding AG habe am vergangenen Mittwoch - nachdem bereits Eckdaten bekannt gewesen seien - den Jahresabschluss zum im September zu Ende gegangenen Geschäftsjahr 2010/11 publiziert. So seien der Umsatz um 1,7% auf 3,38 Mrd. EUR, das EBIT um 1,2% auf 143,4 Mio. EUR und der Nettogewinn um 14,3% auf 87 Mio. EUR gestiegen. Regional habe das bedeutende Deutschlandgeschäft mit einem Umsatzzuwachs von 4,0% (Ausland: -2,5%) für die Ergebniszuwächse gesorgt. Auf vergleichbarer Basis seien die Umsätze mit Ausnahme von Thalia in allen Sparten gestiegen.

Die Douglas Holding habe vor allem von Ergebnisverbesserungen im Parfümerie- und Schmuckgeschäft profitiert. Dank der zusätzlichen Erträge aus dem Verkauf der Russlandaktivitäten hätten so EBIT-Rückgänge im sich vermehrt zum Online-Handel wandelnden Buchgeschäft ausgeglichen werden können. Unter dem Strich habe eine Steigerung des Gewinns je Aktie um 14,0% auf 2,20 EUR gestanden. Der Dividendenvorschlag von 1,10 EUR entspreche der Vorjahresgröße und den Erwartungen der Analysten.

Nach Erachten der Analysten werde das Buchgeschäft, indem Thalia und Amazon mit jeweils über 900 Mio. EUR Umsatz die Marktführer in deutsprachigen Raum seien, wettbewerbsintensiver. Der Konzern müsse sich aufgrund des Umsatzanteils von 27,7% und der Zahl der im Buchgeschäft beschäftigten Mitarbeiter von 4.317 (Konzern: 20.116) breiter aufstellen und differenzieren. Eine Trennung vom Buchgeschäft scheine den Analysten erst nach einer missglückten Restrukturierung denkbar, jedoch kartellrechtlich schwierig.

Trotz der Probleme im Buchgeschäft würden die Analysten die Douglas Holding als auf soliden Säulen stehend erachten. So würden die weiteren Sparten unter anderem vom Ausbau der Eigen- und Exklusivmarken sowie dem guten Konsumklima in Deutschland profitieren. Der EBITDA-Ausblick beinhalte bereits einige Ergebnisbelastungen. Potenziell negative Überraschungen könnten im Jahresverlauf jedoch mit Goodwill-Abschreibungen drohen, die den Nettogewinn sowie die davon abhängige Dividendenzahlung zusätzlich drücken könnten.

Ein mögliches öffentliches Übernahmeangebot sei aufgrund erster Gespräche zwischen Investoren noch nicht absehbar. Aufgrund des niedrigen Aktienkurses und des vergleichsweise moderaten Freefloats sei dies aber nicht auszuschließen. Ohne gegenteilige Neuigkeiten würden die Analysten glauben, dass der Aktienkurs auf dem aktuellen Niveau von 31 bis 32 EUR abgesichert sei. Mittelfristig sollten sich die Ergebnisperspektiven ihres Erachtens wieder verbessern.

Bei einem Kurspotenzial von knapp 16% bestätigen die Analysten der National-Bank AG das "kaufen"-Votum für die Douglas-Aktie. Ihr anhand des DCF-Modells und der Peergroup-Vergleichs ermitteltes Kursziel laute 36,50 EUR. (Analyse vom 16.01.2012) (16.01.2012/ac/a/d)



Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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